[이데일리 지영의 기자] À medida que os rendimentos do Tesouro dos EUA de curto e longo prazo foram revertidos um a um, ocorreram perdas generalizadas de avaliação nos derivativos emitidos em relação ao diferencial da taxa de juros. Analistas dizem que a maioria dos produtos financeiros investidos pelos principais fundos de pensão nacionais chega a dezenas de trilhões de dólares de fundos restritos sem um centavo de juros.
De acordo com a cobertura do E-Daily no dia 5, uma perda média de avaliação de cerca de -20% ocorreu em produtos financeiros derivativos (DLS/DLB) projetados com base em diferenciais de taxas de juros de longo prazo nos EUA (diferencial de taxas de juros). Esses produtos possuem uma estrutura em que os juros contratados são pagos quando a diferença das taxas de juros dos títulos públicos de longo e curto prazo não se afasta de determinadas condições. No entanto, recentemente, títulos do Tesouro dos EUA de 2 e 10 anos, notas de 5 e 10 anos e títulos de 5 e 30 anos foram trocados um por um.
|
|
O problema é que a quantidade de dinheiro investido no produto é de pelo menos vários trilhões de won. A maioria dos principais fundos de pensão nacionais e sociedades de ajuda mútua, com exceção do Serviço Nacional de Pensões, investiu grandes quantias de dinheiro em DLS e DLB com base na diferença nas taxas de juros.
Em teoria, as taxas de juros dos títulos de longo prazo são mais altas do que as dos títulos de curto prazo. Se o vencimento for longo, existe o risco de recuperação do principal, então a taxa de juros será alta. Quando as preocupações com a deflação econômica ou a inflação aumentam a possibilidade de uma aceleração do aperto da política monetária, as taxas de juros de longo e curto prazo podem reverter, mas essa não é uma situação comum. Os rendimentos dos títulos de dois anos e de 10 anos, usados como referência de diagnóstico econômico, ficaram estáveis desde sua breve reversão em setembro de 2019, quando eclodiu o conflito comercial EUA-China.
Dessa forma, os produtos financeiros derivativos atrelados a taxas de juros e emitidos após esse período foram considerados como produtos estáveis e com baixa probabilidade de perda. O fato de a taxa de juros prometida ser uma taxa de juros média de 4 a 5%, a maioria concebida como um tipo básico de título, também teve impacto em um grande volume de investimento. No entanto, se o atual período de perda continuar, a maioria dos investidores institucionais provavelmente receberá apenas capital.
“Era um produto preferido entre as instituições voltadas para o investimento conservador, mas foi uma decepção devido a uma diferença inesperada nas taxas de juros”, disse um funcionário de uma instituição.
Embora não haja possibilidade de perda de capital, o problema é que os recursos estão atrelados ao vencimento, pois a probabilidade de amortização antecipada é menor. Um funcionário da antiga instituição disse: “Embora os produtos baseados em diferenciais de taxas de juros geralmente tenham vencimentos longos, era comum que eles fossem pagos antecipadamente se as condições fossem adequadas devido à alta carga de juros para o emissor.
Espera-se que a perda de avaliação continue em grande escala por enquanto. O Federal Reserve dos EUA (Fed) está acelerando os aumentos das taxas para combater a inflação.
As sociedades anônimas, emissoras, também estão profundamente preocupadas. Isso porque se a reversão da taxa de juros de curto e longo prazo não for resolvida no vencimento, o prejuízo resultante deverá ser compensado pela corretora. A maioria das empresas de valores mobiliários, incluindo KB Securities, NH Investment & Securities, Mirae Asset Securities, Meritz Securities, Samsung Securities, Shinhan Financial Investment, Hana Financial Investment e Korea Investment & Securities, detém posições nos produtos relacionados.
As empresas de valores mobiliários que emitiram DLS por meio do chamado ‘cross-hedging’, que terceirizaram o hedge (evitação de risco) para IBs estrangeiros, podem evitar o risco, mas a Korea Investment & Securities e a Samsung Securities, que possuem grandes proporções de seu próprio Hedging, tem uma carga maior.
“No momento, acreditamos que o problema de reversão da taxa de juros de curto prazo não vai durar muito, mas as corretoras que se protegeram ficarão muito preocupadas”, disse um funcionário de uma corretora.
A esse respeito, a Korea Investment and Securities Corporation emitiu um comunicado dizendo: “Não há problema com o produto porque ele tem um hedge back-to-back”. “É verdade que o índice de auto-hedge é alto, mas como é um produto com longa maturidade, não acho que o risco seja alto”, disse um funcionário da Samsung Securities.
“Leitor implacável. Especialista em mídia social. Amante de cerveja. Fanático por comida. Defensor de zumbis. Aficionado por bacon. Praticante da web.”