Após a compra, apoiada por 1,8 trilhão de won das autoridades
Quando o crédito corporativo declina, a gestão é um ciclo vicioso
Embora o governo esteja tomando medidas todos os dias para amenizar o mal-estar no mercado monetário, há expectativas de que um “segundo tsunami” que possa agravar a crise de liquidez possa vir a partir do final do ano. Há preocupações de que os recifes espreitam por toda parte, desde os perigos de pequenas e médias empresas de valores mobiliários insolventes até a deterioração da gestão de negócios devido a rebaixamentos dos ratings de crédito corporativos.
De acordo com a indústria de investimentos financeiros no dia 13, o volume total de financiamento de projetos imobiliários (PF) e papéis comerciais lastreados em ativos (ABCP) garantidos por corretoras de valores mobiliários é de 20,28 trilhões de won. Entre eles, o ABCP grau A2 garantido por pequenas e médias corretoras é de 1,52 trilhão de won, ou 73,5%, ou 1,124,4 trilhão de won, que está prestes a expirar no final do ano. Embora a porcentagem do total de PF ABCP seja pequena, se uma corretora não refinanciar, inevitavelmente se espalhará para todo o mercado monetário. Assim, no dia 11 deste mês, as autoridades financeiras começaram a apagar o fogo antecipadamente com o Esquema de Apoio à Oferta de Liquidez de 1,8 trilhão de won, que primeiro compra o grau A2 ABCP sob a garantia de pequenas e médias empresas de valores mobiliários. Ela planeja comprar primeiro ABCP grau A2 e digerir ABCP grau A1 se o refinanciamento for difícil devido à falta de liquidez no mercado monetário no final do ano.
No entanto, não é fácil resolver o problema do aperto do mercado monetário em um curto período de tempo. De fato, os spreads de crédito, uma medida do risco de investir em títulos corporativos, estão em seu nível mais alto a cada dia. No dia 11, o rendimento dos títulos corporativos sem garantia “AA-” de 3 anos era de 5,407% ao ano, com um diferencial de taxa de juros de 157,4 pontos base (1 ponto base = 0,01%) com títulos do governo de 3 anos (3,833% )). Este é o maior desde 28 de abril de 2009, 159,3 pontos base. O spread de crédito é a diferença nas taxas de juros entre títulos de crédito e KTBs, e quanto maior o spread, maior o risco de crédito corporativo.
Também preocupa a possibilidade de um “rebaixamento significativo” no final do ano, quando os ratings de crédito das empresas forem revistos. As agências de classificação de crédito normalmente completam avaliações regulares das classificações de crédito de títulos corporativos até o final de junho e as classificações de crédito de papel comercial (CP) até o final de dezembro. Após a reversão da atual crise de liquidez no final deste ano, espera-se que as classificações de crédito de um grande número de empresas sejam rebaixadas no próximo ano. Quando a classificação de crédito de uma empresa é rebaixada, ela não tem escolha a não ser emitir títulos corporativos ou títulos corporativos oferecendo aos investidores taxas de juros mais altas. Um funcionário do setor de investimentos financeiros disse: “O rebaixamento da classificação de crédito aumenta o custo de financiamento da empresa, o que pode levar a um ciclo vicioso em que a situação dos negócios piora novamente”.
Repórter Song Soo Yeon
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