Embora a CJ CGV tenha anunciado um plano de expansão de capital em larga escala, ainda há muitos desafios pela frente. É difícil ter certeza de que o aumento de capital realizado será bem-sucedido e, mesmo que seja bem-sucedido, a maior parte do dinheiro será usada para saldar dívidas. Outra variante é que está negociando com os investidores financeiros (IFs) de suas afiliadas no exterior sobre várias medidas, como a extensão do período de carência além do período de listagem prometido.
No dia 20, a CJ CGV anunciou que implementará um aumento de capital integralizado de um total de 570 bilhões de won por meio de alocação de acionistas em setembro. O maior acionista, CJ Corp. (48,50%), planeja investir 60 bilhões de won e alocar o restante aos acionistas, depois publicar as ações quando as ações perdidas aparecerem. Além disso, a CJ investirá 100% das ações da CJ OliveNetworks (no valor de 450 bilhões de won) na CJ CGV.
Depois que o plano de expansão de capital foi anunciado, não apenas os preços das ações da CJ CGV, mas também as empresas do grupo CJ caíram de uma só vez, causando um “choque de vontade”. Normalmente, um grande aumento no capital realizado dilui o valor das ações e atua como um fator de queda no preço das ações, mas foi analisado que não havia muitas opções para a CJ CGV, que foi empurrada para um canto.
A CJ CGV planeja usar 100 bilhões de won para fundos de instalações, 90 bilhões de won para fundos operacionais e 380 bilhões de won para pagamento de dívidas. Embora a CJ tenha anunciado que promoverá a estratégia “Próximo CGV” garantindo fundos em grande escala, a maioria dos fundos será realmente usada para pagar dívidas.
A CJ CGV, cuja estrutura financeira se deteriorou devido aos efeitos da pandemia do Corona, encontra-se neste momento sobrecarregada com “dívidas acumuladas” com lucros próprios. Em março deste ano, a dívida consolidada e o índice de dependência da dívida da CJ CGV eram de 912,0% e 76,4%, respectivamente. Se você adicionar títulos híbridos (títulos perpétuos) que não são considerados dívida, o ônus será ainda maior. Apenas títulos e empréstimos mantidos pela CJ CGV totalizam 750 bilhões de won, dos quais 338 bilhões de won são dívidas de curto prazo que devem ser pagas em um ano.
No segundo semestre deste ano, a CJ CGV resgatará antecipadamente 280 bilhões de won em títulos híbridos. A empresa optou várias vezes pelo cartão de bônus perpétuo para expandir o capital devido ao desempenho lento prolongado. Os títulos perpétuos são classificados como patrimônio na contabilidade, mas na verdade são obrigações que adicionam juros ao principal. Mesmo que a data de vencimento seja longa, se o principal e os juros não forem pagos na data de resgate antecipado, uma determinada taxa de juros é adicionada (aumentada). No final de março, o saldo não reembolsável de títulos híbridos da empresa era de 1,3 trilhão de won.
Além do peso da dívida, o término do prazo para a listagem de empresas estrangeiras, acordado com instituições financeiras estrangeiras para empresas estrangeiras, também está sendo interpretado como pano de fundo para aumento de capital realizado em grande escala.
Em 2019, a CJ CGV recebeu um investimento total de 333 bilhões de wons da Mirae Asset Securities PE e MBK Partners por meio de sua subsidiária CGI Holdings. A CGI Holdings é uma empresa offshore que controla 100% das subsidiárias chinesas, vietnamitas e indonésias da CJ CGV.
O consórcio FI propôs uma listagem qualificada (Q-IPO) como condição de investimento, ou seja, listar a CGI Holdings na bolsa de valores de Hong Kong com uma taxa de retorno acima de uma determinada taxa até 2023. Se o prazo de listagem for excedido, a CGI deve reembolsar as ações com juros. O dia 19 deste mês, um dia antes de CJ CGV anunciar um testamento em grande escala, é o prazo para listar a CGI Holdings.
No momento da atração dos investimentos, a CGI Holdings elaborava opções de compra e as instituições financeiras tinham o direito de exercer as opções de saque como mecanismo de resgate. Se a recuperação do investimento for difícil, as instituições financeiras podem exercer direitos de saque para o maior acionista, como a CJ CGV, e vender suas participações a terceiros.
À medida que o vencimento se aproximava, aumentava a pressão das instituições financeiras para reaver seus investimentos, e as atenções se voltavam para o exercício das opções de compra ou retirada. Os investidores tinham dúvidas sobre a disposição da CJ em apoiar a CJ CGV, mas dizem que primeiro consideraram estender o vencimento alterando as condições.
Sabe-se que o consórcio FI está neste momento a ponderar várias opções. É possível exercer o direito de acordo com os termos do contrato, mas afirma-se que um plano para aumentar a taxa de recuperação será negociado sem ruído.
“O investidor e a empresa estão discutindo, mas nada foi confirmado sobre a possibilidade de exercer a opção”, disse CJ CGV.
Dada a situação atual da CGI Holdings, não está claro se a listagem pode ser garantida estendendo o prazo de listagem. Embora o acordo esteja mostrando uma recuperação nas vendas globais, ele é avaliado como normal. A CGI Holdings reportou um prejuízo líquido de 4,2 bilhões de wons no primeiro trimestre.
Anteriormente, em 2016, a IMM PE investiu 100 bilhões de won na subsidiária offshore turca CGV (Mars Entertainment) da CJ e estabeleceu uma condição para forçar uma venda se não fosse listada até 2021, mas a recuperação do investimento ainda está atrasada.
Por causa do recente aumento no OTT, há muitos céticos sobre o potencial de crescimento da indústria cinematográfica e teatral. No entanto, uma vez que a CJ Corporation participou ativamente do aumento de capital integralizado em grande escala da CJ CGV, a disposição do grupo em apoiar foi confirmada. Em 2021, a CJ Co., Ltd. Também o negócio de publicidade da CJ OliveNetworks para a CJ CGV.
Um funcionário da indústria de investimento financeiro disse: “Como devemos proteger o retorno ao vencimento, a CJ Corp. participou do aumento de capital integralizado e apoiou a CJ CGV por meio do uso da CJ OliveNetworks, que ainda é lucrativa.” Mas teremos que esperar e ver o quanto a situação na CJ CGV melhora.”
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