Facilidade de curto prazo da reversão da taxa de juros EUA-Coreia… Quando a oferta de reversão aumenta, a volatilidade aumenta

Durante as três últimas flutuações das taxas de juros, o mercado de ações esteve volátil e as saídas e saídas de capital não foram constantes.
“O impacto agora é limitado… há potencial para fluxo de capital quando as taxas de juros adicionais sobem”
“A instabilidade dos preços da energia na guerra e a ameaça da teoria dos preços de pico .. temores de aumento da volatilidade no mercado financeiro novamente”

Os investidores estão prestando muita atenção ao impacto que isso terá no mercado de ações coreano, já que as taxas de juros de referência na Coréia e nos EUA caíram pela primeira vez em dois anos e meio.

O banco central dos EUA, o Federal Reserve (Fed), deu o “passo gigante” para aumentar sua taxa básica em 0,75 ponto percentual de cada vez por dois meses consecutivos na 27ª reunião ordinária do FOMC (horário local). 2,50% ao ano, que é superior à taxa básica na Coréia (2,25%).

Esta é a primeira taxa de juros invertida na Coreia e nos Estados Unidos em cerca de dois anos e meio desde fevereiro de 2020.

Nas últimas três reversões, nas quais a taxa Coréia-EUA subiu de 1,00 a 1,50 pontos percentuais, os preços das ações, KRW e fundos estrangeiros não se moveram de forma constante.

Especialistas do mercado de ações previram que o aumento da taxa do Fed e a reversão da taxa de juros dos EUA no dia 28 já haviam se refletido no mercado, e que os temores de austeridade no mercado seriam um pouco mitigados pelos comentários cautelosos do presidente do Fed, Jerome Powell (preferindo flexibilização monetária). .

No entanto, a visão predominante é que é mais provável que o dinheiro estrangeiro flua se o Fed aumentar ainda mais as taxas e a taxa de juros reverter, de modo que a flexibilização não durará muito.

◇ Como estava o Kospi quando a taxa de juros dos EUA foi revertida?
Houve três grandes oscilações desde 1998, quando a taxa básica de juros nos Estados Unidos era mais alta que a da Coréia, mas o Kospi não se moveu de forma consistente.

De acordo com a Bolsa de Valores da Coréia, a diferença de taxas de juros entre a Coréia e os Estados Unidos aumentou 1,50 ponto percentual entre 1999 e 2001, período da primeira reversão da taxa.

Na época, a Coréia baixou as taxas de juros em antecipação a uma elevação da classificação de crédito nacional após ser atingida pela crise financeira, enquanto os Estados Unidos aumentaram sua taxa básica para esfriar os mercados financeiros superaquecidos como uma bolha pontocom.

Olhando para a situação do mercado financeiro, o KOSPI e o won caíram em valor em 35% e 9%, respectivamente, mas 17 trilhões de won vieram em investimento estrangeiro.

Depois disso, os preços das ações e o valor do won dispararam durante 2005-2007, quando as taxas de juros EUA-Coreia se reverteram.

O Federal Reserve dos EUA elevou a taxa básica de juros em ritmo acelerado para esfriar o boom do mercado imobiliário e de ações, mas o Banco da Coréia não conseguiu acompanhar o ritmo, elevando a taxa de juros dos EUA em 1,00 ponto percentual.

Durante este período, o KOSPI ultrapassou a marca de 2.000 e o won se valorizou 9%, mas 34 trilhões de won de dinheiro estrangeiro entraram devido à reversão do diferencial da taxa de juros.

Após a crise financeira global, o fenômeno inverso foi resolvido.

Entre 2018 e 2020, quando as taxas de juros EUA-Coreia reverteram novamente, o Kospi e o won caíram 17% e 14%, respectivamente, e 7 trilhões de won fugiram de fundos estrangeiros.

A bolsa explicou: “No passado, as flutuações das taxas de juros aumentaram em até 1,00 a 1,50 pontos percentuais.

[표] Caso anterior de reversão do diferencial de taxas de juros entre a Coreia e os Estados Unidos
┌────────┬──────┬──────┬─────┬───────
│ timing │ valor máximo de reversão do preço das ações capital estrangeiro vencedor
├────────┼──────┼─────┼─────┼──────┤
│ 1999-2001 ― 150 pontos base │ ― 35% -9% de entrada de KRW 17 trilhões
├────────┼──────┼─────┼─────┼──────┤
│ 2005-2007 │ -100 pontos base │ + 90% │ + 9% │ Saída de 34 trilhões de won│
├────────┼──────┼─────┼─────┼──────┤
│ 2018-2020 ―100 pontos base│ ―17% ― 14%│ 7 trilhões de wons│
└────────┴──────┴──────┴─────┴───────

◇ “Isso já se refletiu no mercado, o efeito é limitado” … “Alívio de curto prazo da flexibilização das preocupações de austeridade”
Se você observar as condições de mercado durante as últimas três inversões de taxas de juros entre a Coréia e os Estados Unidos, o mercado de ações, os fluxos de capital estrangeiro e os fluxos de capital estrangeiro não se moveram em uma direção específica.

“Mesmo se olharmos para o caso das flutuações das taxas de juros no passado, o mercado de ações e as entradas de capital estrangeiro não eram uniformes”, enfatizou Jung Young-taek, pesquisador-chefe do IBK Investment and Securities.

Especialistas do mercado de ações acreditam que o impacto no mercado de ações será pequeno desta vez, pois o mercado está pensando em um movimento gigante e na possibilidade de uma reversão da taxa de juros há muito tempo.

Park Sang-hyun, pesquisador da Hi Investment & Securities, disse: “Como o mercado esperava uma alta de 0,75 ponto percentual e a reversão da taxa EUA-Coreia um pouco, o impacto do FOMC será limitado. A saída de capital não é grande”.

Investidores estrangeiros que vendem ações na bolsa compraram 1,6 trilhão de wons até o dia anterior deste mês.

Esta é a primeira vez que as compras mensais líquidas deste ano ultrapassaram 1 trilhão de won.

Kang Dae-seok, pesquisador da Yuanta Securities, disse: “Mudar compradores estrangeiros para comprar é um fator que aumenta as expectativas de uma reversão. A taxa de câmbio won/dólar também subiu 1,2% este mês, mas ganhos adicionais foram limitados desde meados do ano passado. Marchar.”

Ao contrário de antes e depois da reunião do FOMC em junho, o clima no mercado financeiro diminuiu um pouco.

As expectativas aumentaram de que o mercado seria capaz de se recuperar um pouco dos temores de austeridade e inflação.

Em primeiro lugar, o fato de a bolsa de Nova York ter subido no mesmo dia, prestando atenção às declarações do pombo do presidente Powell (preferindo flexibilização monetária), também pode ter um efeito positivo no mercado de ações coreano.

“Parece apropriado (mais tarde) desacelerar o aumento da taxa enquanto avaliamos o impacto cumulativo dos ajustes de política na economia e nos preços”, disse Powell, e os três principais indicadores subiram.

Os títulos do Tesouro dos EUA subiram e o dólar caiu.

O índice Kospi, que começou em alta hoje em linha com o mercado de ações dos EUA, mostrou uma ligeira tendência de alta e está se movendo no nível 2400.

“O mercado de ações global se recuperou na expectativa de que a política do Fed poderia mudar para acomodação se a economia mostrar sinais de estagnação enquanto a inflação deve passar de seu pico”, disse Ahn Ki-tae, pesquisador da NH Investment & Securities. A lógica da recuperação dos otimistas na declaração de Powell.”

“As perspectivas de pico de inflação e aperto do Fed reforçarão o fundo de ações e títulos”, disse Hyo Jae-hwan, pesquisador da Eugene Investment & Securities.

◇ “Ainda é seguro dizer”… “o potencial de fluxo de capital quando as taxas de juros aumentam”
No entanto, aumentos significativos nas taxas de juros e aperto quantitativo (QT) podem continuar por enquanto.

“Não acho que os Estados Unidos estejam em recessão agora”, enfatizou o presidente Powell, e insinuou a possibilidade de o FOMC dar um passo gigantesco por três meses seguidos até a reunião do FOMC em setembro.

Ele também disse: “Se necessário, não hesitaremos em levantar um maior do que é hoje”.

Especialistas acreditam que, se o Federal Reserve dos EUA continuar a aumentar acentuadamente as taxas de juros até o final do ano, o influxo de dinheiro do mercado coreano será inevitável.

A bolsa analisou: “Se a reversão da taxa entre a Coreia e os Estados Unidos aumentar 0,50 ponto percentual até o final do ano, sempre há a possibilidade de que o dinheiro saia do mercado”.

Além disso, o ritmo de aperto quantitativo acelerou a partir de setembro, quando o Fed começou a cortar seus ativos em junho.

O Federal Reserve reduzirá as compras de ativos em US$ 95 bilhões por mês a partir de setembro.

Hue, pesquisador da Eugene Investment & Securities, enfatizou que “para o mercado de ações virar a sério, é necessário enfatizar que a alta da taxa não foi concluída ou que a taxa de contração dos ativos não acelerou desde setembro”.

A instabilidade dos preços da energia causada pelas crises prolongadas na Rússia e na Ucrânia também ameaça a teoria dos preços de pico no terceiro trimestre.

Kim Yu Mi, pesquisador da Kiwoom Securities, disse: “O mercado financeiro pode se sentir confortável no curto prazo, já que o Fed alivia preocupações severas, mas é necessário levar em conta a possibilidade de a volatilidade do mercado financeiro aumentar novamente. indicadores tornam-se instáveis ​​novamente outro em setembro.

“Como a inflação instável e a incerteza sobre a política monetária do Fed não foram resolvidas, a tendência de alta do dólar permanece”, disse ele.

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