Entrada
revisão
SuperfícieA5
Do Banco de Poupança e Saemaeul Geumgo
Comprou um total de 400 bilhões de won em empréstimos inadimplentes
“Ele até absorve a demanda por títulos corporativos privados.”
A teoria do papel da Empresa Coreana de Gestão de Ativos (CAMCO) está emergindo rapidamente. Isto deve-se às preocupações crescentes sobre a insolvência do financiamento de projectos imobiliários (FP) em torno de instituições financeiras secundárias, como caixas económicas e Saemaeul Geumgo. No entanto, uma vez que a KAMCO também não dispõe de recursos financeiros suficientes, parece que mal consegue sobreviver através da emissão de obrigações. Se as taxas de juro continuarem a subir, os mercados de obrigações e de fundos de curto prazo poderão congelar se forem colocadas no mercado obrigações públicas com excelentes notações de crédito.
O problema é que a KAMCO também enfrenta dificuldades financeiras. Isto porque a maior parte dos recursos financeiros foram esgotados durante a operação do New Start Fund, um programa de liquidação de dívidas para pequenos empresários e trabalhadores independentes. De acordo com a Autoridade Depositária de Valores Mobiliários da Coreia, a KAMCO emitiu títulos públicos no valor de 800 mil milhões de won no primeiro trimestre deste ano. No ano passado, 40,5% do valor anual da emissão de títulos públicos foi cumprido em um trimestre. Isto equivale ao montante de emissão anual em 2021 (1 bilião de KRW) e 2022 (1,11 biliões de KRW). O mercado espera que a KAMCO aumente o volume de emissão de títulos públicos após o segundo trimestre.
A Kamco não está sozinha no aumento da emissão de títulos públicos ligada à crise de financiamento popular. A Corporação de Garantia Habitacional e Urbana (HUG) também alterou seu estatuto social este ano para preparar as bases para a emissão de títulos públicos. Anteriormente não era possível emitir títulos diretos, mas agora é possível emitir títulos públicos diretamente. Os HUG oferecem também diversas medidas de apoio no processo de reestruturação para conseguir uma aterragem suave no setor imobiliário. O volume total de títulos públicos em circulação aumentará de 2 a 3 biliões de won por mês no primeiro trimestre para 4 a 5 biliões de won no segundo trimestre.
Há preocupações de mercado de que as obrigações públicas possam desencadear um “efeito de exclusão” que suga a procura de obrigações empresariais por parte de empresas privadas. Quando empresas como a KAMCO, com notações de crédito muito elevadas (AAA), emitem obrigações, a taxa de juro das obrigações públicas aumentará, o que poderá afectar gradualmente o financiamento de bancos e empresas públicas. No final de 2022, quando ocorreu o incidente da Legoland, os títulos da KEPCO foram apontados como o principal motivo da crise de financiamento do mercado. Neste momento existe muita liquidez no mercado obrigacionista, pelo que se analisa que não existem grandes problemas neste momento. Os riscos geopolíticos emergentes no Médio Oriente e o facto de as taxas de juro estarem novamente a subir devido à inflação prolongada são variáveis. A taxa de juro das obrigações do Tesouro dos EUA a dez anos subiu de 3,8% no início do ano para 4,6% no vigésimo sexto dia do ano. Um responsável do sector financeiro expressou preocupação, dizendo: “Se o fardo da oferta e da procura aumentar devido à expansão da emissão de obrigações KAMCO durante um período de subida das taxas de juro, o mercado obrigacionista poderá ficar chocado”.
Repórter Seo Hyung-kyu seogyo@hankyung.com
“Leitor implacável. Especialista em mídia social. Amante de cerveja. Fanático por comida. Defensor de zumbis. Aficionado por bacon. Praticante da web.”