Olá. New York Now, que mostra como investir no mercado global. Hoje, preparei uma entrevista com Erin Tunkel, estrategista-chefe de ações dos EUA na BCA Research.
Tunkel Strategist realiza pesquisas sobre a macroeconomia dos Estados Unidos no BCA. Antes de vir para o BCA, foi macroeconomista que trabalhou na Prudential, JP Morgan e Citigroup. Na entrevista de hoje, vamos ouvir sobre o mercado americano como um todo, incluindo a política do Federal Reserve.
A primeira pergunta é sobre o banco central dos EUA. Alguns observadores preveem que o Fed aumentará as taxas de juros duas vezes em junho e julho em 50 pontos-base, depois pare novamente em setembro. Você acha que o Fed vai parar de aumentar as taxas de juros antes das eleições de meio de mandato?
“Eu não acho que o Fed vai parar de aumentar as taxas de juros. Até agora, o Fed se comprometeu a fazer da inflação uma prioridade, e a inflação ainda está longe de sua meta de 2%. A meta que o Fed e os consumidores americanos querem. Há ainda é um longo caminho a percorrer. É muito cedo para esperar que a inflação volte ao normal. Acho que a alta da taxa vai continuar por um tempo. No momento, a alta da taxa está indo como planejado. As coisas com as quais o atual governo se preocupa as eleições é a inflação, que é muito importante para ganhar as eleições e permanecer na Câmara. A metade inferior da distribuição de renda será mais afetada, pois os custos de alimentação, energia e habitação, os principais bens de consumo, subiram acentuadamente. % dos que ganham menos tiveram o maior crescimento salarial, mas o ritmo de crescimento ficou para trás Inflação Estamos vendo o pior crescimento negativo dos salários reais para o resto O governo e o Federal Reserve precisarão continuar enviando sinais Deixar claro que a inflação é a principal prioridade para vencer as eleições e trabalhar para preservar o padrão de vida de toda a nação.”
▶ Tenho os mesmos pensamentos. A inflação é uma parte essencial da previsão de onde o Federal Reserve estará. De fato, quanto maior o medo da inflação, maior a probabilidade de aperto monetário. A resposta excessiva ou insuficiente pode levar à estagnação. Como eu disse antes, você acha que a inflação ainda está antes do pico?
“Acho que a inflação já atingiu o pico, mas está muito alta e levará algum tempo para se normalizar. Para o Fed chegar ao nível que deseja. Os números da inflação foram afetados de várias maneiras até agora. A primeira é: a inflação está em alta desde o verão passado, e as comparações estão mais fáceis agora, pois tivemos que comparar os números com a economia afetada pela epidemia há alguns meses. O segundo fator é que houve um aumento na demanda por bens, mas agora que Se a demanda for atendida, esse efeito está começando a desaparecer. Agora, a demanda por serviços é maior do que por bens. Os preços são bastante voláteis, os vendedores podem E os produtores mudam os preços das commodities com relativa rapidez.” Isso afeta outras áreas do mercado também. Simplificando, a menor demanda por bens não estabilizará a inflação, pois a economia dos EUA é impulsionada pelos serviços.”
▶ Quando será alcançada a estabilidade de preços?
“É difícil prever quando isso acontecerá porque há muitos fatores. Mas acho que levará pelo menos dois anos para que a inflação caia para o nível de 2%”.
O mercado de trabalho dos EUA muito apertado está alimentando a inflação. Há uma opinião de que a situação mudará em breve, com algumas empresas cortando empregos recentemente. Como você vê o mercado de trabalho?
“Como eu disse, o mercado de trabalho está aquecido e a inflação piorou. Os salários e os preços estão subindo em um círculo vicioso. À medida que os preços sobem, aumentam as expectativas de inflação. Devido ao ambiente do mercado de trabalho dominado pelos fornecedores, os funcionários exigem aumentos salariais Os empregadores aumentam os salários para manter seus empregados no emprego, alguns migram para empregos mais bem remunerados, e o aumento é repassado aos consumidores, o que leva a um ciclo vicioso de alta de preços, mas esgotamento econômico, desaceleração econômica e normalização do emprego O mercado é importante para o Federal Reserve resolver o problema da inflação, e o mercado de trabalho parece estar se desenvolvendo positivamente.Há 1,9 empregos Para cada candidato a emprego, o mercado de trabalho. aumento do desemprego.” “Acho que a temperatura do mercado também está esfriando lentamente. A Amazon contratou demais e não tem planos de cortar empregos neste momento, mas eles disseram que não contratarão mais porque os negócios devem ser lentos”.
▶ Gostaria de saber o que você pensa sobre a possibilidade de deflação econômica e estagflação. Alguns estão seriamente preocupados com essa possibilidade, enquanto outros consideram muito cedo para começar a se preocupar, apesar dos riscos crescentes. Como você vê isso?
“À medida que fica mais difícil para o Fed fazer um pouso suave, a probabilidade de uma recessão também aumenta. Se você ouvir os comentários do Fed, verá que eles inicialmente insistiram em um pouso fácil, mas depois, usando a frase ‘ quase aterrissagem suave'” Uma mudança em relação às expectativas iniciais. Uma aterrissagem suave significa desacelerar o crescimento e reduzir a inflação sem aumentar significativamente o desemprego. Primeiro uma aterrissagem suave, mas agora uma aterrissagem semi-suave. Recentemente, foi dito que “o processo de acompanhar a inflação pode ser doloroso.” Isso significa que esperamos um aumento na taxa de desemprego. ou uma desaceleração ou um crescimento negativo surpresa. Recessão significa crescimento negativo. Mesmo que a economia continue a crescer positivo, os investidores logo ficarão desapontados, e esse efeito será o maior do mercado de ações. É importante estabilizar os investidores e atender às expectativas, e estou muito preocupado que não seremos capazes de atendê-los. Como mencionado anteriormente, inflação mais baixa e crescimento mais lento mudam a atenção e o foco dos investidores da inflação para um crescimento mais lento, uma mudança Importante. “
▶ Desta vez, farei perguntas específicas relacionadas a questões de mercado. Existem indústrias ou empresas que você vê positiva ou negativamente no mercado?
“Tenho adicionado ações defensivas ao meu portfólio há muito tempo. Costumo defender um investimento equilibrado entre ações cíclicas e ações defensivas. À medida que a volatilidade aumenta, um portfólio diversificado se torna importante. O mercado provavelmente ficará inchado e em expansão por um enquanto, e o mercado pode subir na esperança de inflação e política O Fed, mas depois recua quando o Fed diz que as coisas não são boas o suficiente para parar o aperto. seis meses, em um ambiente como este, uma carteira bem diversificada é benéfica, mesmo os rallies mais curtos As ações que mais caíram durante esse período impulsionarão o desempenho das ações de tecnologia dos EUA atualmente. de crescimento e estoques de longo prazo, sofreram principalmente quedas maciças nos últimos três meses. E eles liderarão o caminho para cima, enquanto eles se saíram bem nos primeiros três a quatro meses do ano. A área que você empurrou será um pouco baixa quando o mercado sobe.As ações de energia e commodities serão as primeiras a serem atingidas. Desse ponto de vista, acho importante incluir ações que se beneficiarão de um rally em seu portfólio. Você precisa construir um portfólio bem equilibrado com ações defensivas, como produtos básicos de consumo, que podem ajudar a reduzir as perdas contra a volatilidade e os mercados em baixa. Por enquanto, acho que um investimento diversificado, diversificado seria bom. Ainda não vejo uma recuperação de longo prazo no mercado. Isso ocorre porque o mercado está testando onde está o fundo e qual é o valor correto. Existem muitas condições no mercado que impedem uma recuperação sustentável. As expectativas de desempenho e crescimento econômico são altas e ainda não há reequilíbrio suficiente. A previsão de crescimento dos lucros para os próximos 12 meses é de 10%, inalterada em relação à previsão de janeiro, se essa previsão não for reduzida, o mercado ficará desapontado e os lucros poderão continuar caindo. As empresas sentirão a pressão sobre os lucros. Acho que ainda levará mais alguns meses para termos uma visão clara da direção do mercado. No momento, um portfólio pronto para um mercado altamente volátil é uma coisa boa.”
▶ Como os investidores devem se comportar quando o mercado de ações está volátil como este ano? É melhor encontrar uma oportunidade de comprar na baixa ou vender quando ela despencar?
“Acho que os investidores de longo prazo devem evitar negociar demais. O timing do mercado é imprevisível, por isso é bom ficar e observar. Recomendo evitar o mundo especulativo, que sobe 10% em um dia, mesmo se você estiver Dura muito tempo porque o Fed ainda aperta os aumentos dos preços das ações nos últimos dois anos devido à política monetária incomum de bombeamento de líquidos, mas agora o mercado verá o afrouxamento da liquidez e a austeridade quantitativa iniciar o preço das ações que subiu no passado é provável a cair por um tempo.Não acho que seja um ambiente favorável para o mercado de ações, mas aconselho a investir com sabedoria em vez de se retirar totalmente do mercado. Portanto, os investidores devem manter a calma e evitar áreas de alto risco. é aconselhável focar em empresas em desenvolvimento de alta qualidade com potencial de crescimento em um ambiente de mercado diversificado. Essas atitudes devem valer a pena com o tempo. Acho que é a maneira mais segura de navegar em águas barrentas como esta.”
▶ Os investidores individuais coreanos estão mais interessados em ações de tecnologia dos EUA, como Tesla, Apple e Nvidia. Em sua última entrevista ao BCA, o estrategista Doug Beta mencionou uma ponderação igual das ações de tecnologia, o que você acha?
“Concordo com Doug. Como estrategista do mercado de ações dos EUA, valorizo detalhes e aloco ativos de forma muito meticulosa. Entre os estoques de tecnologia, software tem uma grande parcela e semicondutores, hardware e equipamentos uma pequena porção. Dispositivos e semicondutores são um estoque de tecnologia. Isso é porque é considerado um dos setores mais sensíveis da economia e está intimamente relacionado ao crescimento econômico que foi muito afetado pelo aumento da demanda por bens nos últimos dois anos. A epidemia fez com que as pessoas comprassem novos computadores e chips enquanto fica em casa e Nvidia. Os estoques aumentaram, e a maior parte da demanda foi atendida Até certo ponto, o poder de compra das pessoas agora diminuiu à medida que os preços das necessidades estão subindo, pressionando os consumidores e alguns dos mais setores sensíveis de ações de tecnologia estão enfrentando ventos contrários financeiros. Eles não serão apenas afetados por taxas de juros mais altas e aperto monetário, mas também serão diretamente afetados pela desaceleração do crescimento, enquanto vemos um crescimento positivo, estável e estável como oportunidades para ações de software , que será diretamente afetado pela economia digital e passará para a nuvem. Isso está acontecendo em muitas áreas e A epidemia está se acelerando. Ainda existem muitas pequenas e médias empresas que precisam migrar para a nuvem. A indústria está em transição de um modelo subsidiado e autoconstruído para um modelo de assinatura de aluguel. O modelo de assinatura é basicamente vendas perpétuas. O uso da nuvem também aumenta a alavancagem operacional, pois o custo inicial para o cliente é pequeno. Acredito que as empresas relacionadas à nuvem continuarão gerando lucros estáveis e altos. Portanto, o setor de software está otimista e as ações de tecnologia interessadas no jogo estão um pouco céticas.”
▶ Posso entender que a Microsoft é melhor que a Apple?
“Sim. A Apple tem uma franquia forte e todo mundo quer um iPhone, inclusive meus filhos. Ao mesmo tempo, já vendeu o suficiente. Além disso, o poder de compra dos consumidores diminuiu um pouco, então algumas pessoas vão querer gastar mais Afetado pela inflação A maioria das classes média e baixa dos EUA experimentou uma perda de poder de compra, mesmo globalmente. Não apenas a Microsoft tem marcas e franquias fortes, mas as empresas também estão aumentando a produtividade migrando para a nuvem. pode aumentar a produtividade e reduzir os custos Porque, independentemente da situação económica, melhorar a produtividade e controlar os custos são sempre uma preocupação das empresas.”
Nova York = Repórter Yong Yun Kang yykang@hankyung.com
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