Memórias de Títulos Públicos Brasileiros
Brasil fica para trás no crescimento industrial
Sofre de déficit crônico em conta corrente
Uma queda no valor do real brasileiro
As preocupações com perdas cambiais ainda persistem
Nota do autor
Hong Chun-wook, CEO da Prism Investment Advisory, principal economista da Coreia, publica 'Hong Chun-wook's Economic Horizon' a cada três semanas, identificando tendências e questões atuais na economia global.
Uma estátua gigante de Jesus no Rio de Janeiro, Brasil. Banco de imagens Getty
No ano passado, as vendas de títulos do governo brasileiro pelas cinco maiores empresas nacionais de títulos totalizaram KRW 1,6299 trilhão. Os fundos de formigas e investidores institucionais migraram para esses títulos do governo, que poderiam render cerca de 10% de rendimento de juros. Ver essa cena me lembrou de 10 anos atrás.
Quando trabalhei como economista em um banco, o produto financeiro mais popular eram os títulos do governo brasileiro. Sua popularidade explodiu devido às taxas de juros de até 10% e à valorização do real brasileiro. O governo brasileiro chegou ao ponto de impor impostos elevados aos investidores estrangeiros que compram seus títulos. Esta foi uma medida para evitar que mais dólares entrassem no Brasil, mas não suprimiu a valorização do real.
Mas o período de glória dura pouco. Isso porque, a partir de 2012, quando a taxa de câmbio real subiu, o preço cotado em won dos títulos públicos brasileiros caiu. mencionado abaixo <படம்> Mostra a taxa de câmbio da moeda real em relação ao dólar e mostra que a taxa de câmbio triplicou entre 2012 e 2021. Por outro lado, o valor real caiu um terço, à medida que o dólar se valorizou acentuadamente. Isso significa que se você tivesse investido em títulos reais brasileiros em 2012, teria sofrido uma perda cambial de mais de 70%.
Gráficos = Repórter Kim Moon-joong
Qual a razão do rápido aumento da taxa de câmbio real brasileira?
A chave para resolver esta questão reside nas diferenças na produtividade do trabalho. A produtividade do trabalho é uma medida de quanto produto é produzido por hora de trabalho. Por exemplo, digamos que alguém que inicialmente levou 8 horas para editar um vídeo de 5 minutos e enviá-lo para o YouTube ganha as habilidades e pode enviar um vídeo em 4 horas. Quando a produtividade do trabalho duplica, o rendimento desta pessoa também aumenta significativamente. Porque agora você pode editar dois vídeos ao mesmo tempo. Se ele receber ordens para editar vídeos diferentes dos que ele fez, sua renda poderá triplicar ou até mais se a qualidade dos vídeos for melhor do que antes.
Como visto neste exemplo, é preciso melhorar a produtividade para ganhar mais do que antes. O recente boom da inteligência artificial generativa (IA) reflecte expectativas de que irá melhorar drasticamente a produtividade. Portanto, a melhoria da produtividade é o que determina o futuro de qualquer empresa ou país, e um país que continua atrasado no desenvolvimento da produtividade enfrenta vários problemas.
mencionado abaixo <படம்> Mostra a taxa de crescimento da produtividade do trabalho nos Estados Unidos e no Brasil desde 2001. Em 2010, a economia brasileira parecia sombria. Em 2024, a renda per capita do Brasil estava na faixa baixa de US$ 10.000, apenas um oitavo da dos Estados Unidos. Contudo, uma vez que o ritmo de melhoria da produtividade do trabalho é mais rápido nos Estados Unidos do que no Brasil, é natural que o fosso na competitividade entre os dois países esteja a aumentar. Para usar uma analogia, o melhor aluno da escola estuda regularmente na biblioteca, enquanto o aluno de nível intermediário vai para uma aula experimental.
Gráficos = Repórter Kim Moon-joong
Existem várias razões pelas quais a taxa de crescimento da produtividade do Brasil desacelerou em 2010, mas a razão mais importante é o declínio nos preços internacionais das matérias-primas. A partir deste ano, a principal commodity de exportação do Brasil é o petróleo bruto. O segundo lugar é o óleo vegetal e o terceiro lugar é o minério de ferro. Entre as 10 principais exportações, as únicas matérias não-primas são aço, caldeiras e veículos em geral. Embora esteja entre os 10 primeiros do mundo em termos de produto interno bruto (PIB), é na verdade um país especializado em mineração e agricultura. O problema é que os preços de matérias-primas como o café e o petróleo bruto são muito voláteis. Os preços internacionais do petróleo caíram de 100 dólares por barril no início de 2014 para menos de 30 dólares em 2016.
É claro que a elevada proporção de indústrias agrícolas e de matérias-primas não significa que o desenvolvimento sustentável da produtividade seja impossível. Os EUA também conseguiram aumentar dramaticamente a produção de petróleo através da introdução de uma nova tecnologia chamada fracturação hidráulica horizontal. Recentemente, inovações tecnológicas, como o aumento do comprimento do tubo de perfuração de petróleo para 3 km, têm sido feitas continuamente. O Brasil tem tentado aumentar a produção de petróleo, mas como seus principais poços de petróleo estão localizados a 7.000 metros de profundidade no Oceano Atlântico, não parece estar registrando melhorias significativas na produção.
À medida que o fosso de produtividade continua a aumentar, o primeiro a sofrer a nível económico nacional é o saldo da balança corrente. mencionado abaixo
Gráficos = Repórter Kim Moon-joong
Numa situação em que os dólares estão saindo do país devido a um déficit em conta corrente, o governo brasileiro pode fazer duas escolhas principais. Uma é ajudar as empresas em situação de desvantagem não competitiva, ajustando a taxa de câmbio, e a outra é implementar várias medidas para melhorar a produtividade. Como a maioria dos leitores notou, a primeira alternativa é mais fácil. A segunda vez demorará mais e não há garantia de que terá sucesso.
Existem três formas principais de melhorar a produtividade: abrir o mercado para estimular a concorrência, aumentar os recursos educativos para melhorar a qualidade do ensino e expandir o investimento empresarial em investigação e desenvolvimento. Em três aspectos, o Brasil ainda tem um longo caminho a percorrer. Entre os principais países, o mercado interno é um dos mais fechados, e os estudantes brasileiros ocupam os últimos lugares no International Student Assessment (PISA). Além disso, em 2020, o investimento em P&D do Brasil representava apenas 1,14% do PIB. Considerando que o país membro médio da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE) gasta 2,72% do PIB e a Coreia gasta 4,93%, isto não é suficiente.
Acho que é hora de responder à primeira pergunta.
O declínio no valor do real brasileiro desde 2012 foi atribuído à adoção pelo país de uma estrutura de endividamento cambial devido a um déficit crônico em conta corrente. Este problema do défice da balança corrente é difícil de resolver porque é causado pelo enfraquecimento da competitividade devido ao lento crescimento da produtividade.
Portanto, ao investir em imóveis brasileiros, você deve ter cuidado com o risco de desvalorização cambial. É claro que quando os preços das matérias-primas subirem, em meados da década de 2000 ou em 2022, o valor do real aumentará e as obrigações relacionadas com o Brasil produzirão grandes ganhos. No entanto, encontrar o momento certo para os investidores não é fácil. Consideremos quantos especialistas em relações exteriores e geopolíticas estão prevendo uma guerra na Ucrânia já em 2022. Assim, quando se consideram os investimentos globais, parece difícil superar os títulos brasileiros.
Hong Chun-wook, CEO da Prism Investment Consulting.
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