Surgiram ações de IPO que injetarão tensão no confortável mercado de IPO (oferta pública inicial). A HD Hyundai Marine Solutions, que é avaliada como uma empresa de valor agregado do Grupo HD Hyundai, lançou um IPO completo. Embora tenha recebido boas notas em termos de crescimento, rentabilidade e elevado rácio de distribuição de dividendos, a controvérsia sobre a sobrevalorização do IPO e a elevada percentagem de vendas de ações existentes são avaliadas como obstáculos a ultrapassar.
De acordo com o sistema de divulgação eletrônica do Serviço de Supervisão Financeira no dia 29, a HD Hyundai Marine Solutions apresentou relatório de valores mobiliários no dia 25 e iniciou a sério os preparativos para o IPO.
O IPO será conduzido para investidores em geral de 25 a 26 do próximo mês por meio do subscritor principal KB Securities, dos co-subscritores Shinhan Investment & Securities e Hana Securities, e dos subscritores Daishin Securities e Samsung Securities.
A HD Hyundai Marine Solution é uma empresa especializada em serviços de manutenção naval do Grupo HD Hyundai que mantém e repara navios. O que chama a atenção do mercado é o tamanho da oferta pública. A HD Hyundai Marine Solutions está oferecendo 8,9 milhões de ações por meio desta listagem. O preço da oferta pública varia de 73.300 won a 83.400 won. Com base no preço da oferta pública, o montante total esperado da oferta pública é de KRW 652,4 mil milhões a KRW 742,3 mil milhões.
É o maior IPO desde a LG Energy Solution, listada em janeiro de 2022. E mesmo em comparação com IPOs anteriores de grande escala, como WCP (432 mil milhões de KRW), Doosan Robotics (421,2 mil milhões de KRW) e EcoPromity (419,2 mil milhões de KRW). Corey), a diferença na categoria de peso é óbvia.
A capitalização de mercado esperada com base no preço mais alto do IPO é de 3,7071 trilhões de won. Atualmente ocupa o 90º lugar em valor de mercado KOSPI. Se o preço do IPO duplicar neste nível após a cotação, entrará nas 50 principais empresas em capitalização de mercado do KOSPI e vale a pena almejar a inclusão antecipada no KOSPI 200.
A estabilidade da empresa também é boa. A indústria de construção naval é uma indústria cíclica representativa, mas, como os automóveis, o A/S naval é menos cíclico. Isso ocorre porque as solicitações de manutenção e reparo continuarão a chegar à medida que o veículo se deteriorar, a menos que as operações sejam interrompidas. Além disso, não há necessidade de se preocupar em perder negócios porque a própria base de negócios é baseada em embarcações fabricadas pela HD Hyundai ou equipadas com motores ou equipamentos da HD Hyundai.
Na verdade, as vendas estão a apresentar um crescimento estável, atingindo 1,0877 biliões de KRW em 2021, 1,3338 biliões de KRW em 2022 e 1,4304 biliões de KRW no ano passado. Os lucros operacionais também estão aumentando constantemente, atingindo 113 bilhões de won em 2021, 142 bilhões de won em 2022 e 201,5 bilhões de won no ano passado. A margem de lucro operacional no ano passado foi de 14,1%. Considerando que a taxa média de lucro operacional da indústria transformadora coreana é de cerca de 5%, este é um número bastante elevado.
Os dividendos são particularmente atraentes. O índice de distribuição de dividendos da empresa atingiu 122,82%, 76,24% e 66,17%, respectivamente, nos três anos de 2021 ao ano passado. O índice de distribuição de dividendos refere-se à proporção de dividendos em relação ao lucro líquido obtido naquele ano. Um índice de distribuição de dividendos superior a 100% significa que mais dinheiro foi distribuído aos acionistas do que o lucro líquido do ano.
A HD Hyundai Marine Solutions declarou em seu relatório de valores mobiliários que “o princípio básico é distribuir dividendos no nível de 50% a 70% do lucro líquido em demonstrações financeiras separadas por um período de três anos a partir do ano da nova listagem nas ações mercado.”
No ano passado, quando o índice de distribuição de dividendos era de 66%, o dividendo foi de 2.500 won por ação. Mesmo que os lucros deste ano fossem tão elevados, o rendimento de dividendos com base no preço da oferta pública é de 3,00-3,27%. Entre as ações negociadas publicamente, é muito raro encontrar uma empresa que pague este nível de dividendos. Incluindo LG Energy Solution, WCP, Doosan Robotics e EcoPromerty, todos decidiram não pagar quaisquer dividendos no ano passado.
No entanto, existem vários fatores que pesam no sucesso do IPO da HD Hyundai Marine Solutions. Primeiro, há críticas de que o preço do IPO é demasiado elevado. A relação preço/lucro (PER) no limite superior do preço do IPO da empresa é de 24,5 vezes. Dado que o NAVER é 31,21 vezes, pode ser criticado como excessivamente sobrevalorizado.
O maior problema é vender ações antigas. Das 8,9 milhões de ações oferecidas neste IPO, 4,45 milhões de ações, ou metade, são vendas de ações antigas. Todas as vendas de ações antigas são ações detidas pelo fundo de private equity KKR, o segundo maior acionista. A KKR possui 15,2 milhões de ações desta empresa, algumas das quais serão sacadas através deste IPO.
Em geral, se o percentual de vendas da antiga bolsa ultrapassar 30% é considerado muito alto, enquanto 50% são vendas da antiga bolsa. Olhando para o mercado de IPOs nos últimos dois anos, a LS Materials e a Hyundai Hims, que geraram 40% das vendas de ações antigas, tiveram IPOs bem-sucedidos. No entanto, a SK Shielders e a One Store, que representam 46% e 50% das vendas na Europa, respetivamente, não conseguiram ultrapassar o limiar de previsão da procura dos investidores institucionais e retiraram as suas cotações. A Seoul Insurance Co., que promoveu um IPO no ano passado estruturando 100% das vendas de ações antigas, também não conseguiu concluir o IPO.
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