[이데일리 노희준 기자] O “USDT” do Tether, que é o primeiro valor de mercado de stablecoin após “Terra Shock”, indica uma fraqueza estrutural. Embora o USDT seja uma moeda “segurança fiduciária” relativamente estável em comparação com a Terra, que é baseada em um algoritmo não seguro, também existe o potencial de perda e fraquezas estruturais, portanto, há preocupação com a ameaça à estabilidade financeira da stablecoin crescente . De fato, após a crise do Terra, o dinheiro estava se movendo de USDT para USDC para “Circle”, que tem a segunda maior capitalização de mercado.
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De acordo com a Korea Credit Securities no dia 13, o Tether é uma stablecoin avaliada em um dólar por meio de garantia em dólares americanos. O Tether USDT é emitido igual ao valor da moeda fiduciária detida pela Tether Limited, uma Tether Foundation. A maneira de manter o valor de um dólar é por meio de arbitragem de incentivo. Se 1 USDT cair abaixo de 1 USD, o investidor compra USDT e o transfere para a Tether Limited para receber 1 USD, e a variação desaparece por meio desse processo.
Após a crise do Terra, o USDT quebrou sua atrelagem ao dólar. O USDT não mantém o nível de US$ 1 desde 10 de maio, quando caiu para US$ 0,995. A posição do Tether é que o fato de o USDT cair abaixo de US$ 1 na bolsa de ativos virtuais não significa que o peg do USDT esteja quebrado. No entanto, a Shinyoung Securities acredita que as preocupações com a estabilidade do Tether se espalharam após o incidente do Terra.
Em particular, foi analisado que o Tether USDT também apresenta fragilidades estruturais. Em primeiro lugar, foi apontado que a confiança nos ativos de reserva do Tether é baixa. Os ativos de reserva incluem não apenas equivalentes de caixa (dinheiro, depósitos bancários, MMFs e títulos do Tesouro dos EUA), mas também ativos de risco, como papéis comerciais (CPs), certificados de depósito (CD), empréstimos garantidos, títulos corporativos e tokens digitais. O analista Minho Lim disse: “Recentemente, reduzimos o índice CP e CD e aumentamos o índice do Tesouro dos EUA e o índice de caixa, mas continuamos expostos à volatilidade dos preços.
Também é indicado que a confiabilidade da divulgação dos ativos de reserva da Tether é baixa. Dúvidas foram levantadas sobre a emissão de Tether além do dólar já depositado no passado. De fato, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) descobriu que as reservas de contas bancárias eram inferiores ao USDT em 2016-2018 e impôs uma multa de US$ 41 milhões à Bitfinex e à Tether.
O Tether também é limitado em sua conversão prática em moeda fiduciária. Para resgatar o Tether, um mínimo de US$ 100.000 pode ser sacado e uma taxa de US$ 1.000 ou 0,1%, o que for maior, é cobrada para sacar o Tether. “Na verdade, os investidores de varejo não têm escolha a não ser sacar dinheiro através da bolsa em vez de negociar diretamente com a Tether”, disse o analista Lim.
Ao mesmo tempo, há fragilidades de liquidez devido às características do mercado de ativos virtuais. O mercado de ativos virtuais funciona 24 horas por dia. Por outro lado, ativos de reserva como CP, MMF e títulos corporativos têm um prazo, portanto, se ocorrer uma grande venda de USDT após o fechamento do mercado financeiro dos EUA, não há mercado aberto para coletar liquidez, portanto, o preço pode cair drasticamente . “Stablecoins apoiadas por Fiat, como deadther, contribuem para a estabilidade da stablecoin algorítmica Terra. E pode ser”, disse ele.
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