Levou apenas 6 dias para a criptomoeda LUNA, que foi negociada a 100.000 won na bolsa local nos últimos sete dias, se tornar um pedaço de papel que não vale nem um único won. Uma vez ganhando atenção mundial, Luna, com uma capitalização de mercado de 50 trilhões de wons, ocupa o sexto lugar entre todas as criptomoedas. Apesar da recente desaceleração do mercado, a onda de choque é ainda maior, pois os chamados “Lunáticos” (investidores Luna) foram atraídos ao quebrar uma alta histórica no início de abril. Considerando a queda na Terra (UST), uma stablecoin com valor fixo emparelhado com a Luna,Se assim for, espera-se que o montante de investimento perdido devido a este acidente seja astronômico.
Embora muitas análises tenham sido feitas sobre a causa da crise do Luna, o principal problema é que, embora o Luna Terra seja um produto altamente projetado financeiramente, não houve dispositivos de segurança suficientes para os investidores. Os produtos financeiros baseados em criptomoedas competem por retornos mais altos e evoluem para uma estrutura complexa e de alto risco, e os investidores estão em uma situação em que precisam descobrir os riscos do design sem nenhuma garantia. É complicado e difícil, por isso é fácil cair na tentação de investir, não peça lucros instantâneos. É por isso que existe um risco potencial de um segundo ou terceiro evento lunar a qualquer momento.
■Um olhar mais atento sobre como o Luna-Terra funciona Falhas de design visual
A forma como o Luna-Terra funciona, à primeira vista, é simples e parece funcionar sem problemas.
1 Terra (UST) é uma stablecoin que deve sempre valer 1 dólar, e mantém seu preço enquanto controla a quantidade trocando-a por 1 dólar de Luna.
Suponha, por exemplo, que o preço dos tanques de piso tenha caído para $ 0,9 devido à menor demanda. Como 1UST é trocado por US$ 1 da Luna, um trader de arbitragem pode obter um lucro de US$ 0,1 comprando 1UST a US$ 0,9 e convertendo-o em US$ 1 da Luna. Em antecipação ao lucro, os armários de piso são comprados e o preço novamente se aproxima de $ 1. Neste momento, o sistema lança uma nova cor para fornecer armários de piso luna e queima.
E o contrário também é verdadeiro. Se a demanda por armários de piso subir para $ 1,1, um trader de arbitragem pode comprar uma luna de $ 1 e trocá-la por $ 1,1 e, assim, obter um lucro de $ 0,1. Neste momento, o sistema emite Terra e Luna o queima.
O Terra parece ter um mecanismo para sempre devolver $ 1, mesmo que o preço suba ou desça. No entanto, um olhar mais atento revela que existem muitas situações em que esse princípio pode não funcionar.
Em primeiro lugar, ele tem uma falha estrutural que pode cair em uma “espiral da morte” quando o pino (constante em US $ 1) quebra em grande parte devido a uma queda repentina na demanda por tanques de piso. Em outras palavras, no caso de uma venda em massa repentina, a Luna é emitida indefinidamente e o preço da Luna não serve mais como garantia para a Terra, fazendo com que o preço da Terra caia também.
Se a demanda por tanques subterrâneos cair significativamente, a âncora pode quebrar, e o fato de a demanda por tanques subterrâneos ser totalmente dependente do protocolo de ancoragem também é um fator de risco. Enquanto isso, o ecossistema do Terra manteve a demanda por tanques subterrâneos com o protocolo de instalação, que paga uma taxa de juros anual de 20% sobre o depósito dos tanques subterrâneos, como força motriz de sua popularidade. Mais de 70% do abastecimento do tanque no solo foi depositado no protocolo de ancoragem.
Na verdade, esse colapso irreparável ocorreu ao mesmo tempo que esses dois fatores. Quando a capacidade de pagamento de juros do Protocolo Âncora atingiu seu máximo, a base de suporte dos tesouros subterrâneos enfraqueceu e quando ocorreu uma venda em massa repentina por motivos desconhecidos, levou à pior situação em que a moeda Luna-Tera caiu em um ‘vórtice da morte’ ao mesmo tempo.
■ Falhas de projeto escondidas por trás de métodos operacionais complexos… é apenas um problema da Luna Terra?
No setor de criptomoedas, existem muitos produtos financeiros baseados em criptomoedas mais complexos que podem ser descritos como “relativamente simples” em termos de como a Terra e a Luna operam.
Atualmente, existem 20.000 criptomoedas em circulação. Ao contrário das primeiras criptomoedas que eram simples de operar, como Bitcoin e Ethereum, nos últimos anos houve um grande número de criptomoedas complexas que são difíceis de entender para os investidores comuns.
Essa tendência é evidente no campo das finanças descentralizadas (DeFi), que está recrutando usuários de alto retorno.
O financiamento descentralizado é um serviço que oferece produtos financeiros como depósitos e empréstimos usando criptomoedas sem uma instituição central ou banco. Ao depositar uma stablecoin com um valor fixo (atrelado) a US$ 1 em um produto DeFi, está ganhando popularidade porque pode fornecer altos retornos estáveis mesmo em um mercado em baixa. Assim como a stablecoin baseada em algoritmo “Luna-Terra”, que se tornou um problema desta vez, atraiu investidores ao combiná-la com o Anchor Protocol, um produto DeFi no ecossistema.
Como essas diferentes moedas estão inter-relacionadas e dependentes umas das outras, a complexidade aumentou e tornou-se difícil para os investidores comuns entenderem facilmente os riscos inerentes aos produtos.
Deve haver uma estrutura regulatória adequada para produtos financeiros baseados em criptomoeda
Até o momento, não há mecanismo institucional para evitar o segundo incidente Luna Terra. Como os produtos financeiros baseados em criptomoeda estão fora dos limites da lei, não há como penalizar o design de produtos que possam causar danos aos investidores.
“Atualmente, não há como regular as criptomoedas porque elas não são reconhecidas como produtos financeiros. Isso teria impedido que o produto fosse lançado em primeiro lugar”, disse Kim Hyung Joong, professor da Escola de Pós-Graduação em Segurança da Informação da Universidade da Coreia.
No caso do Luna-Terra, refira-se que a estrutura de funcionamento está excessivamente dependente do protocolo de instalação pagando 20% de juros, não sendo possível sustentar este elevado nível de pagamento de juros, o que acabará por reduzir a procura do Terra (UST) e torná-lo vulnerável à forte venda das operações. Se fosse revisado antes de ser lançado, provavelmente não levaria a um problema tão sério.
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