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Wall Street Journal: “O problema da China é mais difícil de resolver do que o do Japão”
Após o rebentamento da bolha, a economia entrou em declínio devido ao foco no “pagamento da dívida”.A população do Japão caiu vinte anos depois do rebentamento da bolha, mas caiu na China no ano passado.
A dívida do PIB da China era de 95%, superior aos 62% do Japão na altura. Limite de estímulo
Os Estados Unidos e o Japão estão numa disputa comercial, e os Estados Unidos e a China estão numa nova Guerra Fria… o factor de redução do envelope
As análises indicam que a recessão económica que atingiu recentemente a China pode durar mais do que a “década perdida” no Japão.
O Wall Street Journal (WSJ) diagnosticou no dia 17 (hora local): “Muitos economistas dizem que a situação atual na China se assemelha à recessão japonesa da década de 1990, mas em muitos aspectos, os problemas da China são mais difíceis de resolver do que os do Japão”.
O Japão, que alcançou um rápido crescimento económico após a Segunda Guerra Mundial, viu os preços das acções nacionais e do imobiliário dispararem na década de 1980 e, quando a bolha rebentou, sofreu uma estagnação prolongada durante mais de 10 anos. Embora o Banco do Japão tenha mantido a taxa de juro em 0%, as famílias e as empresas concentraram-se em pagar a dívida em vez de aumentar o investimento. Isso é chamado de “folga do balanço”.
Existem três razões principais pelas quais a recessão do balanço da China é mais grave do que a do Japão. Em primeiro lugar, a China está a envelhecer rapidamente. No ano passado, a população da China diminuiu pela primeira vez desde a fundação da República Popular da China, com o número de recém-nascidos a cair para 9,56 milhões. Isto significa que o impacto do declínio populacional poderá ter um impacto mais rápido na economia do que no Japão, onde a população começou a diminuir em 2008, vinte anos após o rebentamento da bolha. Em entrevista à Reuters no dia 15, a diretora executiva do Fundo Monetário Internacional, Kristalina Georgieva, apontou o envelhecimento da população como uma das razões pelas quais a taxa de crescimento da China no médio prazo poderá cair abaixo de 4%.
O problema é que a China está a testemunhar o fenómeno do envelhecimento antes mesmo de se tornar um país desenvolvido. No ano passado, o rendimento per capita da China atingiu 12.850 dólares, o que é menos do que o seu equivalente no Japão (29.080 dólares) em 1991. Observa-se também que a China perdeu o seu motor de crescimento e caiu na “armadilha do rendimento médio”, e tornou-se incapaz de cruzar o limiar dos países. Avançado.
O “problema da dívida” é também uma das razões que poderá prolongar a recessão na China. De acordo com estimativas do JPMorgan Chase, a dívida pública total da China no ano passado foi de cerca de 95% do PIB do ano passado, o que é superior à sua contraparte no Japão (62%) em 1991. O diagnóstico é que se o rácio da dívida for elevado, as autoridades pode implementar medidas negativas de estímulo económico, o que pode levar a uma recessão prolongada.
O Wall Street Journal estimou que a relação da China com os Estados Unidos era pior do que a relação do Japão no passado. O Acordo Plaza foi avaliado como o início da década perdida do Japão. Na altura, os Estados Unidos registavam um grave défice comercial com o Japão, incluindo a importação de grandes quantidades de semicondutores do Japão. Para reverter esta situação, os Estados Unidos desvalorizaram o dólar. Como resultado, o Japão sofreu uma recessão devido ao iene forte e implementou uma política de taxas de juro baixas para resolver este problema. Nesta altura, o fluxo de liquidez para o mercado levou ao surgimento de bolhas bolsistas e imobiliárias. Os receios americanos de que a sua posição como principal economia do mundo estivesse ameaçada foram a causa do declínio da economia japonesa.
O Japão também tem vivido fricções comerciais com os Estados Unidos, mas os economistas acreditam que não são tão graves como a “nova Guerra Fria” que a China enfrenta. Os Estados Unidos e a China bloquearam recentemente o acesso à tecnologia de ponta e reorganizaram as suas cadeias de abastecimento para se concentrarem nos seus próprios países. “Graças aos esforços dos Estados Unidos e dos seus aliados, o investimento direto estrangeiro na China diminuiu este ano, o que poderá abrandar significativamente o crescimento da China no longo prazo”, analisou o Wall Street Journal.
Os economistas observaram que a China está a minimizar o risco de uma recessão prolongada e a implementar medidas limitadas de estímulo económico. “É necessária uma flexibilização mais coordenada das políticas fiscais, monetárias e imobiliárias para colocar o crescimento da China de volta nos trilhos”, disse Xiao Qinbai, economista do Bank of America.
Há também indicações de que a situação económica na China é melhor do que a da sua congénere no Japão na década de 1990. Um exemplo representativo disto é o rácio entre o valor imobiliário e o PIB, que é considerado um indicador de uma “bolha imobiliária”. De acordo com o Morgan Stanley, o rácio entre o valor imobiliário e o PIB da China atingiu um pico de 260% em 2020 e depois diminuiu ligeiramente. No Japão, os valores imobiliários em relação ao PIB aumentaram 560% em 1990.
Além disso, a taxa de urbanização da China atingiu 65% no ano passado, o que é inferior à taxa de 77% do Japão em 1988, o que significa que existe um grande potencial para aumentar a produtividade e a taxa de crescimento. Alguns analistas dizem que, uma vez que a China controla rigorosamente o mercado de capitais, não tem de sofrer os efeitos da rápida valorização da moeda como o Japão.
Repórter Kim In Yeop inside@hankyung.com
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