‘Dúvidas sobre o apoio das autoridades à polícia’… Construtoras que formaram uma ‘comunidade do destino’ com sociedades anônimas – Invest Chosun

Mais e mais empresas de construção recebem apoio financeiro de sociedades anônimas e se tornam uma “comunidade do destino”. Isso porque mesmo que o financiamento dos empreendimentos imobiliários deixe de ser subsidiado pelas autoridades financeiras, a “probabilidade de sobrevivência” aumenta desde que o dinheiro das corretoras esteja assegurado.

Embora as autoridades financeiras ainda continuem a apoiar a PF para o setor imobiliário, há vozes crescentes preocupadas sobre quanto tempo essa tendência continuará.

No dia 6 de março, a Comissão de Serviços Financeiros realizou a “Reunião de Revisão de Riscos de PF de Títulos de Crédito Imobiliário, Mercado Financeiro de Curto Prazo e Imobiliário”. Na reunião, as autoridades financeiras decidiram fornecer fundos de apólice no valor de 28,4 trilhões de wons este ano para se defender contra riscos de falência relacionados à PF imobiliária e resolver dificuldades financeiras das construtoras. A escala foi aumentada em 5 trilhões de wons a partir do plano anunciado no final do ano passado para evitar que a ameaça de falência imobiliária da PF se espalhe para a crise de falências de construtoras ou empresas fiduciárias.

Além disso, os locais de negócios da PF que estão enfrentando dificuldades temporárias de financiamento expandirão o apoio de garantia privada para que os fundos de curto prazo possam ser convertidos em empréstimos de longo prazo.

No entanto, análises recentes indicam que a atmosfera interna é incomum. Diz-se que há ceticismo nas autoridades financeiras sobre a tendência de apoio à PF que persiste desde o final do ano passado. Há também a possibilidade de o governo antecipar a reestruturação antes que a PF crie riscos sistêmicos.

Até agora, as autoridades investiram mais de 100 trilhões de wons para um pouso suave no mercado imobiliário, mas os riscos do mercado hipotecário da PF não foram interrompidos. Incluindo subsídios indiretos, estima-se que o valor real dos subsídios seja maior.

Em particular, o homem-bomba da PF no setor financeiro não bancário ainda está vivo. De acordo com o ‘Relatório de Estabilidade Financeira’ do Banco da Coreia no dia 23, a exposição imobiliária do PF (exposição) se expandiu em todo o setor não bancário, e o risco de falência, como o aumento da taxa de inadimplência dos empréstimos do PF, aumentou expandido. No final de setembro do ano passado, a exposição total da PF a imóveis no setor não bancário era de 115,5 trilhões de won. Quando a exposição da PF a imóveis em 2017 foi fixada em 100, a exposição no final de setembro do ano passado pela instituição aumentou para 432,6 ienes para financiadores de crédito especializados, 249,8 ienes para caixas econômicas, 204,8 ienes para seguradoras, 167 para títulos empresas, respectivamente.

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Um funcionário de uma agência de classificação de crédito disse: “O valor da insolvência PF divulgado na superfície da água é de cerca de 100 trilhões de won, mas quando você olha para ele, deve ter descoberto que é várias vezes maior do que isso”. Não tenho escolha a não ser ouvir”, disse ele.

Na verdade, o Serviço de Supervisão Financeira começou a realizar um exame abrangente e resposta de imóveis PF. A IGIS Asset Management, a primeira empresa de gestão de ativos imobiliários da Coreia, foi a primeira a ser inspecionada. No final de fevereiro, o Serviço de Supervisão Financeira concluiu uma investigação de campo da IGIS Asset Management. Ele explica que o exame não era uma inspeção periódica, e sim que se examinavam sinais anormais ou problemas.

O volume de ativos imobiliários criados pela IGIS Asset Management atingiu 24,448 trilhões de won no final do ano passado. A Samsung SRA Asset Management (segunda) recebeu 12.261,2 bilhões de won, enquanto a Mirae Asset Management (terceira) recebeu 11.567 bilhões de won. No caso da IGIS Asset Management, mesmo assumindo que os valores relacionados à PF são apenas metade dos ativos imobiliários gerados, a exposição da PF a uma empresa de gestão de ativos é de cerca de 10 trilhões de won. Além disso, os fundos de private equity teriam investido muito em imóveis da PF.

As empresas de construção estão se tornando cada vez mais uma “entidade única”, recebendo apoio financeiro de empresas de ações no caso de o apoio do governo ao fundo ser reduzido ou interrompido.

Se houver um problema com uma instituição financeira, espera-se que o efeito de onda aumente exponencialmente. No entanto, é uma análise que mesmo que algumas construtoras quebrem, o impacto na economia nacional é relativamente pequeno. Se surgir uma situação em que as autoridades financeiras não possam apoiar todas as empresas de construção, o foco provavelmente será lidar rapidamente com as empresas de construção insolventes e revitalizar as instituições financeiras.

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Mesmo que as autoridades financeiras parem de tentar “resgatar os construtores”, é provável que forneçam liquidez às construtoras, desde que recebam apoio das corretoras. Nesse caso, se a construtora tiver problemas, o prejuízo será devolvido à sociedade anônima.

As agências de classificação de crédito também aconselham as empresas de construção a buscar o apoio ativo das sociedades por ações. “Eu ando por empresas de construção dando dicas sobre como sobreviver”, disse um funcionário de outra agência de classificação de crédito, dizendo: “Só podemos sobreviver se nos tornarmos uma comunidade de destino com empresas de ações, para que os oleodutos estejam bem protegidos”.

A Lotte E&C fez seu primeiro “start” este ano. A Lotte E&C assinou um acordo de investimento com a Meritz Securities por 1,5 trilhão de wons em janeiro e garantiu o financiamento. A Meritz Securities investiu 900 bilhões de won em primeiro lugar, e as principais subsidiárias do grupo, como Lotte Corporation, Lotte Hotel e Lotte Fine Chemical, investiram cerca de 600 bilhões de won em uma ordem secundária. O dinheiro arrecadado deveria ser usado para resgatar 1,2 trilhão de won em títulos lastreados em PF com vencimento no primeiro trimestre.

A Taeyoung Construction e a Kolon Global decidiram receber apoio financeiro da Korea Investment and Securities Corporation. A Taeyoung Construction assinou um contrato de compra financeira de 280 bilhões de won com a Korea Investment and Securities Corporation e recebeu 200 bilhões de won. A Kolon Global assinou um acordo de investimento para refinanciar a PF Real Estate no valor de 268 bilhões de won.

As empresas de construção do Grupo 1, como Hyundai E&C, GS E&C, Lotte E&C e POSCO E&C, também receberam 500 bilhões de won de apoio ao empréstimo-ponte por meio da emissão de Notas de Dívida Colateralizada (CDO) pelo KB Financial Group. Além disso, sabe-se que a Korea Investment & Securities e a KB Securities estão procurando empresas de construção adicionais para apoiá-los.

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Não é um negócio perdedor do ponto de vista da sociedade por ações. Isso porque, quando as construtoras oferecem dinheiro em tempos difíceis, as oportunidades de trabalho para as construtoras aumentam quando o mercado imobiliário se recupera no futuro. Lucros de taxas de juros mais altas são um bônus.

Você pode proteger o risco usando subsidiárias ou imóveis como garantia. A Meritz Securities apoiou a Lotte E&C e a maioria das subsidiárias do grupo, e a Korea Investment & Securities forneceu dinheiro para o campo de golfe Lunax CC da Taeyoung Construction como garantia.

Um gerente da PF em uma empresa de valores mobiliários disse: “Quanto mais difícil a empresa, maior a taxa de juros do empréstimo, para que você possa fazer negócios com base em juros”.

No entanto, até que o mercado imobiliário se recupere, existe o risco de os recursos das sociedades anônimas que apoiam as construtoras ficarem espremidos por muito tempo. Isso ocorre porque mesmo grandes construtoras só podem resgatar os proprietários quando as vendas e a ocupação forem executadas sem problemas.

Um funcionário de uma agência de classificação de crédito disse: “Se o site de negócios não funcionar adequadamente, o fluxo de caixa ou o valor dos ativos de segurança será prejudicado e existe a possibilidade de que a empresa de valores mobiliários não consiga obter todos os seu retorno sobre o investimento.”

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