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Quando uma empresa cotada adquire ações em tesouraria (ações em tesouraria), deve aderir ao princípio da equidade entre os acionistas. A Lei do Mercado de Capitais permite apenas duas formas de aquisição de ações em tesouraria: “compra em bolsa” e “bid-offer”. O objetivo é fornecer uma oportunidade de venda justa para todos os acionistas. As empresas que desejam adquirir ações em tesouraria não só precisam fazer divulgações públicas, mas também enviar uma ordem de negociação contendo o tamanho da aquisição e o preço pedido esperado à Bolsa de Valores da Coreia no dia anterior à aquisição. As ações em tesouraria só podem ser negociadas através de uma conta separada de negociação de ações em tesouraria aberta numa sociedade por ações membro da Bolsa de Valores da Coreia. A razão por trás de regulamentações tão rigorosas em relação às ações em tesouraria é estimular a negociação transparente e justa. No dia 8 deste mês, o 13º Circuito Criminal do Tribunal Distrital Sul de Seul (Juiz Presidente Myung Jae-kwon) condenou Yoon Kyung Rip, presidente da Yewhwa Securities, acusado de controlar a negociação de ações em tesouraria, a 1 ano e 6 meses de prisão. e o colocou sob custódia judicial. A negociação direta, na qual duas partes compram e vendem ações, fixando o valor e o momento da negociação para cada uma, é uma violação da lei do mercado de capitais. O que aconteceu ao CEO de uma empresa de valores mobiliários, que deveria valorizar a justiça e a confiança nas negociações de mercado mais do que qualquer outra pessoa, e negociar ilegalmente ações em tesouraria?

O fundador da Yoohwa Securities é Yoon Jang Seob, presidente honorário (falecido em maio de 2016). Seu filho Kyung Rip Yoon assumiu como presidente em 2008. O fundador manteve uma participação de 12% (1,42 milhão de ações) e manteve sua posição como o segundo maior acionista depois do presidente Yoon. À medida que a doença do fundador piorou em 2015, a questão da herança surgiu como um problema. Se a parte for herdada tal como está, cerca de 15 mil milhões de won serão tributados. De acordo com a lei do imposto sobre heranças e doações, as ações são tributadas com base no preço médio das ações nos dois meses anteriores e posteriores à data de avaliação. À alíquota de 50% incidente sobre as ações dos maiores acionistas e partes relacionadas é acrescida uma alíquota de 30%. Para consolidar o seu controlo sobre a Coreia, decidiu trocar 1,42 milhões de ações fundadoras. A Yuhwa Securities e investidores amigáveis ​​fizeram as malas aqui. A família do chefe Yun compra 130.000 ações do fundador em um acordo em bloco (negociação no atacado após o expediente), enquanto compra 250.000 ações em um acordo de mercado. Como a Família Yun poderia comprar as 250 mil ações que o fundador vendeu no mercado? Porque era um negócio de atacado. As 350.000 ações foram compradas em um acordo em bloco por duas empresas de valores mobiliários, incluindo K Securities e O Securities. As 690.000 ações restantes do fundador foram adquiridas diretamente pela Yuhwa Securities como ações em tesouraria. Na negociação de ações em tesouraria na bolsa de valores, o que deveria ter dado a todos os acionistas oportunidades iguais de venda, isso foi possível porque a Yuhwa Securities só conseguiu comprar ações fundadoras devido à negociação direta ilegal. Através destas transações, todas as ações dos fundadores são liquidadas. Este dinheiro é legado sem prêmio ao Chefe Yun após a morte do fundador. O que aconteceria se a participação do fundador fosse vendida através de negociação competitiva legal? A participação do maior acionista diminui proporcionalmente às ações adquiridas pelos demais acionistas. Isso significa que o domínio está enfraquecendo. O dinheiro herdado pela família do Chefe Yun pode diminuir. Naquela época, o volume médio diário de negociação da Yuhwa Securities era de apenas cerca de 5.000 ações. Mesmo que 1,42 milhões de ações fossem vendidas dezenas de vezes, o preço das ações cairia inevitavelmente se fosse derramado um volume de negociação muito maior do que o normal. O dinheiro que o fundador pode recuperar diminuirá, e é a mesma história que diz que o dinheiro que o Presidente Yun herdará diminuirá. No final, o tribunal decidiu que o Chefe Yoon criou transações ilegais para diversos fins, como evitar impostos, aumentar o valor da propriedade herdada e consolidar o controle.
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A Yuhwa Securities fez um anúncio público duas vezes para adquirir ações em tesouraria a fim de absorver 690,000 ações do fundador. Tanto na primeira (novembro de 2015) como na segunda (março de 2016) aquisições, o objetivo da aquisição era “estabilizar os preços das ações e aumentar o valor para os acionistas”. No processo de compra e venda de ações em tesouraria, a parte do Presidente Yun também interveio no preço de mercado. O acordo de 15.000 won foi selado por meio de um acordo de controle entre o fundador e a Yuhwa Securities. No momento, o preço de primeira venda é de 15.100 won. Chefe Yoon usa a conta de um parente para fazer um pedido de compra de 50 semanas no valor de 15.100 won. O preço de fechamento foi de 15.100 won. Quando uma empresa faz uma ordem de compra de suas ações, há um limite máximo para o preço pedido. Este é o preço de exercício mais alto antes de fazer o pedido. Em outras palavras, a Yuhwa Securities agora pode colocar uma ordem de compra de 15.100 won em vez de 15.000 won. Quanto maior o preço da transação, mais o fundador poderá receber o produto da venda. Este também é o dinheiro que o Chefe Yun herdará. Durante o segundo período de aquisição (24 de março a 23 de junho de 2016), a Yuhwa Securities anunciou que compraria 600.000 ações. Mesmo que a aquisição de 600.000 ações divulgadas publicamente tenha sido concluída ou o período de aquisição tenha expirado, os resultados da aquisição de ações próprias devem ser comunicados à Comissão de Serviços Financeiros no prazo de cinco dias, mesmo que a compra de ações anunciada publicamente não tenha sido concluída. Caso não tenha adquirido toda a quantidade anunciada, deverá também indicar o motivo. A Yuhwa Securities concluiu a compra de 400.000 ações do saldo final do fundador no início de abril, que é o estágio inicial da segunda aquisição. Para preencher as 600.000 ações, foi necessário comprar 200.000 ações adicionais, mas a Yuhwa Securities não tinha intenção de fazê-lo desde o início. O objetivo de aumentar o valor para o acionista era o sobretudo. Para reportar a compra de ações próprias à Comissão de Serviços Financeiros, foi necessário deixar vestígios de esforços até ao final da aquisição (23 de junho). A Yuhwa Securities decidiu evitar a venda de volumes aos acionistas públicos, colocando uma ordem de compra fictícia. Por exemplo, no caso em que o preço de mercado atual é de 15.600 won, o pedido foi feito a 15.100 won, que é o décimo preço de compra. A transação não pode ser concluída. A Yuhwa Securities colocou 474 ordens de compra a um preço bem abaixo do preço de mercado, ou seja, um preço fantasma. Ao mesmo tempo, ele comprou 120.000 ações dos fundadores de propriedade de duas empresas da bolsa de valores por meio de negociação direta. Com as transações com o público em geral evitadas deliberadamente, as ações pertencentes às sociedades por ações foram compradas a preços elevados. A Yuhwa Securities afirmou falsamente que o motivo para adquirir apenas 520.000 ações, 80.000 ações a menos do que o valor anunciado publicamente, foi “quantidade de pedido instável devido à falta de volume de negociação”. A aquisição de ações em tesouraria é uma política representativa de retorno aos acionistas juntamente com dividendos no mercado de ações. Portanto, muitas vezes atua como um fator positivo para os preços das ações. No entanto, a aquisição das ações em tesouraria pela Yuhwa Securities foi, em última análise, apenas uma forma de cuidar dos lucros da família do chefe Yun. O advogado argumentou que se tratava de uma simples transação direta e que não havia nenhum propósito na transação direta proibido por lei (informar outros investidores que a transação de ações foi bem-sucedida ou que foi tomada uma decisão errada). Ele argumentou que não se tratava de uma transação ilegal proibida pela Seção 178 da Lei do Mercado de Capitais, ou seja, um negócio que utilizava meios, planos ou técnicas fraudulentas. No entanto, o tribunal decidiu que havia ordens de compra superfaturadas, interferência no preço de mercado, como compartilhamento de preços de abertura/fechamento, e ordens fictícias frequentes durante a execução de transações diretas usando os fundos da empresa. Diz-se que é uma transação ilegal porque prejudica a integridade, a confiabilidade e a eficiência do mercado de capitais.
Colunista econômico