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“Prisão de semicondutores coreanos” A aliança EUA-Japão abala o tabuleiro… Samsung e SK “senso de toque”
A empresa japonesa Kiosia está acelerando as discussões de fusão com a empresa norte-americana WD
A participação é de 34%, superior à da Samsung Electronics.A fusão ocorreu devido à recessão da NAND ser incapaz de suportá-la.
Avaliação positiva com diminuição do número de concorrentes
A estratégia da SK Hynix, que investiu 5 trilhões de won, também é interessante.
Espera-se que o cenário competitivo do mercado global de flash NAND flutue. Enquanto a Samsung Electronics e a SK Hynix estão classificadas em primeiro e terceiro, respectivamente, no mundo, a japonesa Kyosya, que está em segundo lugar no mundo, e a Western Digital (WD), que está em quarto lugar nos Estados Unidos, estão buscando uma fusão. À medida que o número de empresas concorrentes diminui em uma, prevalece uma classificação “positiva” para as empresas coreanas de semicondutores. No entanto, também há análises que sugerem que se trata de um “carregador” porque é uma fusão entre as principais empresas de flash NAND dos EUA e do Japão.
EUA e Japão ‘devem se unir para sobreviver’ à recessão de semicondutores
De acordo com a imprensa estrangeira, no primeiro, Kiosia e WD pretendem criar uma empresa combinada. Espera-se que a Kiosia detenha 49,5% das ações da entidade combinada e a WD detenha 50,5%. Para este fim, sabe-se que Kyosya solicitou um empréstimo no valor de 2 biliões de ienes (cerca de 18 biliões de won) aos principais bancos japoneses, incluindo o Sumitomo Mitsui. A Bain Capital, acionista majoritária da Kiossia, também está considerando investir 500 bilhões de ienes adicionais. É relatado que Kioscia e WD planejam recuperar os fundos através de uma oferta pública inicial (IPO) após estabelecerem uma joint venture.
A fusão da Kiossia e da WD veio à tona em abril de 2021 por meio de reportagens da mídia estrangeira, como o Wall Street Journal (WSJ). Até agora, o processo de integração tem sido lento. Isso ocorre porque as opiniões divergem na mensuração do valor das ações de cada empresa. O facto de ambas as empresas não possuírem recursos financeiros suficientes também foi um obstáculo.
A recente aceleração no trabalho de consolidação se deve à estagnação do mercado flash NAND. No mercado global de flash NAND, cinco empresas, incluindo Samsung Electronics (31,1%), Kiossia (19,6%), SK Hynix (17,8%), WD (14,7%) e Micron (13,0%), respondem por 96,2% do mercado total. Mercado (o segundo ano deste ano) (em base trimestral). A situação é diferente para a DRAM, onde existem três grandes players (Samsung Electronics, SK Hynix e Micron).
O défice acumulado no primeiro semestre deste ano ultrapassa os 3 biliões de won
Como as cinco empresas flash NAND competem ferozmente, sua lucratividade é avaliada como inferior à da DRAM. No segundo trimestre, a Samsung Electronics, a empresa número 1 do mundo, registou um défice de biliões de won em flash NAND. A situação das empresas classificadas entre o segundo e o quinto lugar é ainda pior. Kiossia registrou uma perda operacional de 171,4 bilhões de ienes (1,5547 trilhões de won) no período de abril a junho (4QFY2022). O défice acumulado apenas neste ano ultrapassa os 3 biliões de won. As perdas operacionais da WD durante o mesmo período totalizaram US$ 589 milhões (cerca de 780 bilhões de won).
A Kiosia e outras, que não têm tanta capacidade de investimento como a Samsung Electronics e têm uma quota de mercado menor, anunciaram cortes de produção no início do segundo semestre do ano passado e cortaram o investimento em instalações este ano pela metade em comparação com o ano anterior. Eles decidiram resistir e esperar a recuperação do mercado.
Já se passou mais de um ano, mas não há uma tendência clara de recuperação no mercado flash NAND. O preço dos produtos flash NAND de uso geral, que era de US$ 4,81 por unidade em maio do ano passado, caiu para US$ 3,81 em abril e não aumentou nos cinco meses seguintes.
Também há expectativas de que o mercado se recupere a partir do último trimestre deste ano, à medida que a Samsung Electronics e a SK Hynix começarem a reduzir efetivamente a produção de flashes NAND legados. Contudo, há também observações de que a recuperação da indústria será ainda mais adiada. Isto deve-se à lenta recuperação nos principais mercados de procura, como os smartphones.
Foi analisado que à medida que chegava o ponto em que era difícil sobreviver sozinha, a Kiosia e a WD começaram a acelerar o seu processo de fusão para garantir “economias de escala” e aumentar a capacidade de investimento. A crescente possibilidade de uma fusão entre as duas empresas deve-se em grande parte ao impacto da sua “relação cooperativa de longo prazo”. A WD processa o flash NAND da Kiossia em SSDs e os vende. Eles desenvolveram em conjunto o flash NAND de 162 camadas e também operam as fábricas de Yokaichi e Kitakami no Japão. Um funcionário da indústria de semicondutores explicou: “Na verdade, as duas empresas podem ser vistas como uma entidade única” e acrescentou: “Estabelecer uma joint venture é um cenário previsível”.
Positivamente, o número de concorrentes diminuiu… e a quota de mercado combinada provavelmente excederá a Samsung Electronics.
Qual será o impacto nas empresas coreanas de semicondutores, como Samsung Electronics e SK Hynix? Na indústria de semicondutores, as avaliações “positivas” são dominantes. Isto porque à medida que o número de jogadores diminui, a possibilidade de “competição sangrenta” também diminui. As empresas flash NAND também parecem querer reorganizar a indústria. Isto porque, tal como no mercado DRAM, o número de concorrentes deve ser reduzido para três, a fim de ajustar a oferta para satisfazer a procura e manter os preços dos produtos a um nível adequado.
É um fato estressante que a participação simples da Kiosia e da WD na joint venture seja de 34,3%, à frente da Samsung Electronics (31,1%). O facto de se esperar que a Aliança de Semicondutores EUA-Japão seja fortalecida pelo estabelecimento de uma joint venture entre a Kiossia e a WD também é um ponto digno de atenção.
Os obstáculos que as duas empresas devem superar para se fundirem não são fáceis. Fala-se que o governo japonês não permitirá a fusão. Isso ocorre porque a Kiossia é efetivamente a última empresa japonesa de semicondutores de memória remanescente. Numa situação em que cada país disputa o domínio no espaço dos semicondutores, a opinião predominante é que o governo japonês não permitiria tal fusão levianamente. Outra preocupação é se as autoridades chinesas da concorrência permitirão a fusão das duas empresas. Para que uma empresa global conclua uma fusão, deve obter permissão da autoridade da concorrência (que desempenha o papel da Comissão de Comércio Justo) em cada país em que faz negócios. Caso a aquisição não seja aprovada, a incorporação será cancelada.
SK Hynix possui 5 trilhões de won em ações da Kiossia… Preste atenção à resposta futura
À medida que surgem rumores de uma fusão, o interesse na estrutura acionária da Kiosia também cresce. A Toshiba colocou no mercado a sua participação na sua divisão de memórias, que sofreu dificuldades de gestão em 2017. Em 2018, o consórcio coreano-americano-japonês liderado pela Bain Capital detinha 49,9%. Atualmente, a participação do consórcio aumentou para 56,2%. A Toshiba detém atualmente uma participação de 40,6%, e a empresa japonesa Hoya também detém uma participação de 3,1%.
SK Hynix investiu no Bain Capital Consortium em maio de 2018. Entre os quatro fundos do Bain Consortium, o fundo Bain Capital BCPE LP, que detém 25,9% das ações da Kiosia, tem uma participação de 73,5%. Muito simplesmente, isto significa que possui 19,0% da Kiosia.
Além disso, detém obrigações convertíveis (obrigações com direito de conversão em obrigações/ações corporativas) que podem garantir até 15% adicionais das ações da Kiosia. A taxa de contribuição simples combinada é de 34%. O dinheiro gasto para comprar esta participação foi inicialmente de 3,9159 trilhões de won e, no final de junho, seu valor foi estimado em 5,0309 trilhões de won.
Há também interesse nas decisões estratégicas que a SK Hynix tomará durante a futura fusão e listagem da Kiossia e da WD. A declaração mais recente foi emitida em 2021 pelo CEO da SK Hynix, Seok-hee Lee, que disse: “Não haverá mudança no plano de investimento da Kiosia e não recuperaremos o investimento”.
O vice-presidente da SK Hynix, Park Jung-ho, que atualmente atua como CEO, reuniu-se com repórteres em janeiro e previu que “o governo japonês não permitirá facilmente” a fusão da Kiosia WD. Na teleconferência da SK Hynix (Performance Briefing) em julho passado, o CFO Kim Woo-hyun disse: “Estamos monitorando constantemente a fusão da Kioxia e da Western Digital” e acrescentou: “Nenhum termo específico da fusão foi discutido ainda”. “Estamos estudando de perto o impacto da fusão na Kioxia”, acrescentou. “Faremos um julgamento abrangente e decidiremos nossa posição”.
Repórter Hwang Jeong-soo hjs@hankyung.com
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