Por que o colapso dos ativos virtuais (desta vez) não se espalhou para o mercado

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Em janeiro, quando os ativos virtuais e os mercados de capitais começaram a mostrar sinais de desaceleração, o Fundo Monetário Internacional (FMI) divulgou um relatório descrevendo a crescente correlação entre ativos virtuais e mercados financeiros. Os autores do relatório expressaram preocupação, dizendo que “a adoção generalizada (de ativos virtuais) pode representar uma ameaça à estabilidade dos mercados financeiros”.

Em outras palavras, assim como os valores imobiliários despencaram e o mercado congelou durante a crise financeira de 2008 nos EUA, o crash dos ativos virtuais de hoje pode afetar bancos, capitais ou mercados de crédito. O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou que o uso crescente de alavancagem no comércio de criptomoedas aumentou o potencial de ativos virtuais influenciarem o mercado.

Pessoalmente, não gosto da organização política do Fundo Monetário Internacional, mas é inegável que os analistas do Fundo identificaram com precisão os riscos futuros. De fato, de acordo com um relatório divulgado na quarta-feira, o grande fundo de ativos virtuais Three Arrows Capital (3AC) está atualmente insolvente devido à sua estratégia de negociação focada em margem. comece a filtrarela fez.

Essa mentalidade de alto risco e orientada para a alavancagem é difundida em todo o setor de ativos virtuais, adicionando incerteza e instabilidade ao benefício final da tecnologia de ativos virtuais.

Porém, na realidade, não há oportunidade de testar o “risco de contágio” dos ativos virtuais.

Os ativos virtuais e outros mercados financeiros caíram simultaneamente, afetados pelos mesmos fatores externos, principalmente a inflação global e o aperto financeiro dos EUA. O índice do mercado de capitais e a confiança do consumidor caíram junto com o valor dos ativos virtuais, e as ações especulativas de tecnologia, que subiram significativamente durante a pandemia de COVID-19, registraram perdas semelhantes ou superiores às dos ativos virtuais de Nível 1 nos últimos seis meses.

No entanto, como pode soar um pouco acadêmico, a questão da “infecção” é muito importante. Isso porque o interesse público por ativos virtuais está crescendo e o conceito básico de dinheiro está sendo comprometido. A maior incógnita sobre o contágio de ativos virtuais é que eles estão diretamente expostos a ativos altamente especulativos, voláteis e arriscados.

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Com cada vez mais riscos passando de instituições para indivíduos, esse contágio sugere que as próximas crises revelarão dinâmicas macroeconômicas inteiramente novas.

Ao mesmo tempo, a integração de ativos virtuais e financiamento convencional está se acelerando. Não faz muito tempo, as empresas de ativos virtuais encontravam dificuldades para abrir contas bancárias, mas agora alguns bancos estão prestando serviços ativamente ao setor de ativos virtuais.

Essa consolidação aumentada significa que um crash como a crise 3AC pode um dia afetar os mercados financeiros tradicionais (TradFi). Isso só pode ser visto olhando para a recém-lançada divisão de ativos virtuais da Jump Trading, uma tradicional empresa financeira, com suporte para a plataforma Terra, que tem um problema fundamental.

Embora esse movimento até agora não tenha tido um impacto sério na Jump Trading, parece ser um prenúncio das próximas dificuldades.

A crescente influência dos ativos virtuais

No entanto, “contágio” não significa simplesmente a interdependência de fundos e grandes instituições. O contágio refere-se às relações que se formam entre os diversos atores do mercado financeiro. O volume de ativos virtuais está se aproximando do nível em que o conceito de contágio pode ser aplicado.

Em novembro do ano passado, quando o mercado de ativos virtuais atingiu seu pico, o valor total em papel de todos os ativos virtuais era de cerca de US$ 3 trilhões. Claro, isso não é um número grande em comparação com o PIB dos EUA de US$ 23 trilhões por ano ou o PIB global de US$ 83 trilhões. No entanto, está claro que o impacto dos ativos virtuais no mercado financeiro geral está aumentando.

No pico de novembro, o Fundo Monetário Internacional anunciou que a capitalização de mercado do mercado de ativos virtuais representava cerca de 5% do mercado de capitais dos EUA. US$ 53 trilhões nos Estados Unidos. 5% das contas a recebernúmero superior a

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Também é suficiente para causar uma grave crise financeira. Para referência, o valor total dos CDOs antes da crise financeira de 2008 era de cerca de US$ 200 bilhões, e hoje eles valem cerca de US$ 273 bilhões. Como os CDOs eram um produto altamente alavancado, o mercado de crédito quase entrou em colapso após o colapso do mercado imobiliário subjacente.

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Riscos de investimento de capital de risco

Embora o ecossistema de ativos virtuais inclua fundos de capital de risco (VC), o impacto real dos fundos de capital de risco na economia geral em termos de escala e interdependência é insignificante. Em 2021, quando uma mania de ativos virtuais sem precedentes explodiu, os capitalistas de risco investiram em ativos virtuais em startups. Apenas 33 bilhões de dólaresela fez. Claro, investir em tecnologia e programas de capital de risco 276 bilhõesÉ uma quantidade grande, mas não tem um impacto significativo na economia geral.

Isso é especialmente verdade porque o capital de risco está isolado dos mercados financeiros em geral de uma maneira única. A maioria dos fundos promete capital apenas de pessoas de alta renda que podem suportar perdas sem alterar significativamente o comportamento econômico atual. Outro ponto importante é que eles têm que desempenhar pouco papel além do financiamento de startups.

Em geral, quando os fundos de capital de risco falham, o pipeline de indústrias emergentes pode ser cortado, mas todo o sistema econômico não será esgotado.

3AC. rosqueamento

Está se tornando cada vez mais claro que os efeitos da crise de insolvência são exacerbados por três ações fazendo várias coisas ao mesmo tempo. Ao assumir posições longas com base na alavancagem que é muito arriscada para o Bitcoin, a 3 Arrow também atua como um fundo de ações enquanto assume posições em startups.

Pior de tudo, a 3AC atuou como tesoureira de algumas das startups que apoiou e forneceu incentivos econômicos às empresas do portfólio que usaram os serviços da 3AC. Tolo por si só, há suspeitas de que a 3AC tenha usado os ativos da startup como capital ou garantia para suas atividades comerciais.

Por causa dessas opções, o “contágio do risco financeiro” está realmente se espalhando no mercado de ativos virtuais, como puxar o tapete (um desenvolvedor suspende um projeto e desaparece com dinheiro de investimento) em fundos confiados à 3AC. Mas, mais importante, como a 3AC cria um mercado que impulsiona a venda de Bitcoin, Ethereum e ativos semelhantes, todo o mercado, não apenas empresas individuais, está ameaçado.

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Embora não tenham testado completamente o quão contagiantes são os ativos virtuais, os fundadores da 3AC, Zhu Su e Kyle Davies, pesquisaram alguns dos comportamentos que podem tornar os ativos virtuais mais contagiosos. Existem várias contramedidas para evitar isso, mas, acima de tudo, os principais players dos mercados financeiros devem esperar alta transparência de seus pares e adotar uma abordagem mais cautelosa para compartilhar muitos riscos.

artigo em inglesTraduzido por Yerin Kim, editado por Junhyuk Lim, CoinDesk Korea

Esta história apareceu originalmente na CoinDesk, líder mundial em notícias de blockchain e editora do índice de preços do Bitcoin. Opinião BPI.

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