Hwang Ye Rim, correspondente do Money Today | 2023.12.25 06:48
Com a situação de financiamento a deteriorar-se devido ao aumento das taxas de juro este ano, a estrutura de prazos das obrigações emitidas por sociedades de capitais parece ter-se tornado mais curta. Só o valor dos títulos com vencimento nos próximos seis meses equivale a 26 trilhões de won. No quarto trimestre deste ano, a empresa levantou capital de mais de 1 trilhão de won com prazo de vencimento inferior a um ano.
De acordo com o Korea Securities Depository no dia 22, o saldo dos títulos de capital com vencimento em junho do próximo ano é de 25,7965 trilhões de won. O saldo dos títulos de capital com um ano restante até o vencimento é de 47,5184 trilhões de won, dos quais 54% vencerão nos próximos seis meses. No final do ano passado, a percentagem de obrigações com vencimento a seis meses entre as obrigações com um ano de vencimento era de cerca de 45%. A proporção de títulos de curto prazo aumentou rapidamente no ano passado.
Quando os empréstimos no valor de 26 biliões de won vencerem em Junho do próximo ano, a carga de juros sobre as empresas de capital deverá aumentar. As sociedades de capital não têm função de recebimento (depósito), pelo que as suas opções de financiamento são limitadas. Como resultado, quando os títulos existentes vencem, novos títulos são emitidos para saldar os títulos existentes. Entre as obrigações que se aproximam da maturidade, muitas foram emitidas quando as taxas de juro eram relativamente baixas e, portanto, a carga dos juros poderá aumentar se novas obrigações forem emitidas no futuro.
A taxa média de juros simples para títulos principais com 6 meses restantes até o vencimento é de 3,30%. Por outro lado, a partir do dia 22, a taxa de juros média de um ano para títulos especiais com classificação de crédito A+ (títulos fixos) é de 4,93%, e a taxa de juros média de um ano para títulos de crédito AA- é de 4,06%. Para pagar títulos com taxas de juros na faixa de 3%, o dinheiro novo deve ser emprestado a uma taxa de juros próxima a 5%.
Prevê-se que o peso dos contratos públicos sobre as empresas de capitais continue por enquanto. As sociedades de capitais continuaram a emitir obrigações de curto prazo após o segundo semestre deste ano. No quarto trimestre deste ano, o stock de obrigações emitidas por sociedades de capitais com maturidade inferior a um ano atingiu 1,02 biliões de won. A taxa média de juros simples é de 5,24%.
A razão pela qual as empresas de capital de risco não têm outra escolha senão angariar fundos a curto prazo é que a procura de títulos de capital está a diminuir. Do ponto de vista da compra de títulos, acreditam que quanto maior o prazo de vencimento maior o risco, por isso preferem títulos de curto prazo se as taxas de juros forem semelhantes. A diferença entre as taxas de juro das obrigações de capital de curto e longo prazo está a diminuir gradualmente. No dia 22, a taxa de juros média para títulos de ações de 5 anos com classificação de crédito AA- era de 4,34%, e a diferença com títulos de 1 ano era de apenas 0,28 pontos percentuais (p). No início de 2021, quando as condições de mercado eram favoráveis, esta diferença era de 0,84%.
As preocupações com a insolvência devido a empréstimos para financiamento de projetos imobiliários também estão aumentando. De acordo com a Comissão de Serviços Financeiros, o saldo dos empréstimos imobiliários do PF concedidos por empresas financeiras nacionais no final de Setembro ascendia a 134 biliões de won. Entre estes, o saldo do PF imobiliário das empresas de capital é de 26 trilhões de won, representando 19% do total. A análise da classificação de crédito do NICE mostrou que, no final de setembro deste ano, a proporção subordinada de empréstimos provisórios imobiliários do PF para empresas de capital era de 30% do total, o que era cerca de três vezes superior à proporção subordinada de caixas econômicas (11%) . Ao emitir um empréstimo hipotecário, há uma grande probabilidade de que tanto o principal quanto os juros sejam cobertos se você assumir a posição sênior, mas a perda do principal é inevitável para credores menores.
“A procura por obrigações de capital está a diminuir à medida que surgem preocupações sobre a deterioração da segurança, especialmente no financiamento imobiliário”, disse Jeon Se-wan, analista sénior da Korea Credit Ratings, sobre as perspectivas das empresas de capital para o próximo ano. No processo de refinanciamento de títulos captados de 2020 até o ano passado, “há o peso das altas taxas de juros”, disse.
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